核心观点
        2019Q2  轻工板块首次进入低配区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q2  轻工板块超配比例为-0.32%，环比下滑  0.46pcpts，首次转为负值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分子行业来看，家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为  0.66%、0.15%和  0.09%，环比分别下降  0.39  pcpts、0.10pcpts  和  0.09  pcpts；超配比例分别为  0.05%、-0.13%、-0.23%，环比分别下降  0.34pcpts、0.09pcpts  和  0.03pcpts。
        必选消费持股基金数量较多，抗周期韧性凸显。从持仓基金数量来看，晨光文具、中顺洁柔分别以  93、43  只基金持仓数领先业内。Q2  晨光文具基金持仓比例相比  2019Q2，下滑  0.9pcpts  至  6.4%；中顺洁柔基金持仓比例下滑  1.1pcpts  至  5.2%。
        家用轻工板块保持超配，龙头机构持仓趋于稳定。家用轻工板块基金配置比例自  2018Q2  起持续下滑，2019Q2  配置比例环比下降  0.39pcpts  至0.66%，超配比例下降  0.34pcpts  至  0.05%。个股来看，龙头家具公司经历Q1  的大幅减持后，基金持股比例已趋于稳定，其中索菲亚的减持幅度最小，仅下降  0.3pcpts  至  6.3%。
        包装板块维持低配，19Q2  降幅较小。包装基金持仓配置比例在  2019Q2环比下降了  0.09pcpts  至  0.09%；超配比例下降  0.03pcpts  至-0.23%。业绩较优，布局电子烟绑定中烟的劲嘉股份小幅上行  0.1pcpts  至  2.7%。吉宏股份基金持仓明显上升，Q2  增长  4.1pcpts  至  4.2%，其中报净利润预增79%-88%至  1.45  亿元至  1.53  亿元，低估值吸引机构增配。
        造纸板块机构保持低配。2019Q2  造纸板块基金配置比例环比下降0.10pcpts  至  0.15%，超配比例环比下降  0.09  pcpts  至-0.13%，自  2019Q1以来保持在低配区间水平。
        投资建议：总体来看，家具公司大面积减持，优质龙头基金持仓比例排位仍靠前。经济环境不稳定下，Q2  轻工行业机构持仓集中度大幅提升。日用品板块：必选消费确定性较强且受到减费降税的有力支撑：防御性得到持续验证，推荐关注下游需求刚性的生活用纸品类，持续推荐渠道拓展空间充足，拓品类打开成长天花板，木浆低位盈利能力释放的生活用纸龙头【中顺洁柔】；包装板块：成长性释放，估值处于低位的日用消费展示包装龙头【吉宏股份】，公司  QSR  包装将受益于外卖限塑大趋势、二维码营销有望放量；电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；家具板块：软体前期受贸易摩擦影响跌幅较大，但龙头企业海外产能布局推进顺利，同时成本端原材料价格低于预期释放盈利弹性，推荐【敏华控股】【梦百合】【顾家家居】。定制类行业逐渐走向分化，推荐关注  B  端绑定龙头房企快速放量、C  端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】及整装云赋能家装公司，攫取前端流量的【尚品宅配】。
        风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑。