首旅股份是具有雄厚的股东背景和能够直接受益于北京奥运会的酒店和景点类公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在以往年份保持平稳增长，从2006年起业绩由于受益于消费升级和北京奥运进入加速增长阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为首旅集团酒店业务的上市平台，在嘉云收购终止后，下半年增发收购集团酒店资产预期明确，显示了集团支持上市公司并分享其成长的信心。首次评级为优于大市。
  酒店投资受益奥运，景区运营逐步恢复上升。从净利润构成来看，对公司业绩贡献最大的是景区和酒店业务，酒店将受益于奥运之举办，南山景区有望逐步恢复上升。北展和旅游
广告业务一向表现平稳。民族与京伦饭店将迎来业绩繁荣。
  集团整合酒店资产之平台地位凸显。我们预计嘉云入主公司进程的受挫与公司明确利用集团资源推进发展之战略确定具体会体现在下半年增发收购集团酒店资产上。我们对此表示
乐观，因为处于北京繁华地段的高星级酒店会在这几年持续获得良好的业务表现，从而给公司发展阶段提升提供机遇。  奥运酒店前高后低效应对民族与京伦同样产生影响。大量新
增客房进入四五星级酒店市场，预计将给奥运后市场平均客房出租率带来压力。我们预计，07 年京伦饭店的平均房价上升15%，而民族饭店上升10%左右；而08 年其平均房价分别继续同比上升20%和18.7%，09 年房价重新回落至07 年水平。
  风险揭示：增发项目未能达到市场预期。
  估值水平：出于对公司未来增发收购集团下属酒店、景区资产长期盈利能力和所处北京重要商务中心位置的资产价值的认可，综合各种估值结果，我们将目标价定为33.66 元/股，对其首次评级为优于大市。