投资要点：    
        电价上调难敌煤价上涨，利用小时数有继续下滑风险虽然2009年底公司上网电价上调了0.01元/千瓦时，但由于公司与阳煤五矿签订的2010年电煤合同价格较2009年上涨30-40元/吨（5500大卡），按照目前公司的煤炭消费量，上调电价所带来的收益，将完全被电煤价格上涨所吞噬掉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，2010年山西省将有近1000万千瓦的电源项目投产，公司的发电小时数有继续下滑风险，预计2010年将降至4700-4900小时。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  公司未能参与山西省煤炭资源整合，"煤电联营"进展缓慢目前公司正在积极寻找煤源项目，但由于不是山西省煤炭资源的整合主体，因此，整合山西省内煤炭资源较为困难，目前也没有合适的煤源项目。而公司阳光发电厂与阳煤集团的"煤电联营"合作项目，由于煤炭电力市场的变化均已停止。  集团电源项目储备丰富，未来资产注入值得期待集团与山西汾西矿业集团、山西阳煤集团以及美锦能源集团等煤炭实力企业开展合作，利用山西当地的煤炭资源优势，积极实施"煤电一体化"战略。目前，集团规划和在建的优质电源储备项目超过了1000万千瓦。从目前项目的成熟情况，以及集团资产注入的原则上看，未来最有望考虑注入公司的发电资产将是，由公司托管即将正式投产的耀光煤电，以及福光风电和天桥水电。  投资建议  预计通宝能源2009-2011年的每股收益分别为0.033元、0.011元以及0.032元。目前公司股价对应的动态PE水平，显著高于当前电力行业的平均水平（27.36倍），也大幅高于火电子行业估值水平（26.11倍）。从目前基本面的角度来看，公司的投资价值并不大。我们认为，公司未来的投资机会主要是在集团资产注入方面，但短期看资产注入时机尚不明朗。因此，我们给予公司"中性"的投资评级。  风险提示  1、宏观经济复苏的不确定性；2、机组利用小时数降幅高于市场预期；3、集团资产注入时机的不确定性。