《新一轮货币紧缩周期正式开启》：尽管我们在昨天指出“出口超预期可能会引发政策超预期”，并推出“加息(预期)与金融市场”专题，但必须承认，我们对货币政策调整的力度和节奏有严重低估；而中国央行实际展开的调控行为，与我们的预期有所错位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          “3月期央票利率上行+1年期央票利率上行”所释放的政策信号，已经非常强烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）再加之周二晚间的准备金率上调，“价格信号+数量信号”两大利器，表明中国央行的调控力度，远超预期。
        《1年期央票利率上行强化央行紧缩信号》：央行12日公告显示，公开市场发行了人民币200亿元1年期票据，以及2,000亿元28天正回购协议，共回笼资金2,200亿元。根据公告显示，备受关注的1年期票据发行参考收益率上升至1.8434%。该利率结束去年8月11日以来的连平局面，较原先的1.7605%上涨8.29个基点。
          对此，博览研究员认为，监管层的政策思路或许已经在暗中发生了切换——“适度宽松”正在向“灵活从紧”过渡，而当前央行采用的提升一年期央票利率的操作手法，正凸显了其试图在管理通胀预期方面显现出前瞻性的一面。
          而通过观察历史，可以发现在央行加息问题上，观其行甚于观其言。在政策趋于平稳时期，央票利率的调节最能帮我们理解央行的政策思路和其操控节奏。就当前的形势而言，博览研究员更倾向于一年期央票利率通过量少次数多的方式上行到2%左右的水平，这是我们观察的第一步。而一旦其突破了一年期存贷款基准利率，那么情况就会变得更加复杂，加息或者不期而至。
        《加息（预期）与金融市场：2010年的宏观前景》、《加息（预期）与金融市场：2010年的几个预测》：这是“加息（预期）与金融市场”专题的第二部分，有关2010年的内容。
            2010年的宏观格局：  
          一，摩根大通全球PMI数据表明，危机之后的复苏往往很强劲，但回落也不可避免。“致力于使波动收敛”才是决策关键，2010年的央行货币政策思路已经体现出这一点。
            二，长期视野看，美国经济现在的情形仍很糟糕。中美两大国的增长模式在2007—2008被严重破坏后，新的长期增长模式尚未确立，这是市场的中期忧虑。
            三，我们把美联储第一次加息的时间，从3月推迟至二季度末。
            四，中国GDP增速冲高回落，CPI、PPI继续向中期趋势回升。
            五，中国上半年的新增信贷可能在二季度就面临强力控制，但下半年则会有所松动——这要视届时的国际国内宏观情形而定。
          六，信贷飙升之后，通胀压力基本无法避免。结构性通胀2010年一定会卷土重来，并影响到宏观决策。
        七，2010年工业企业的盈利状况将进一步改善。
          2010年的几个预测：  
      一，2010年美联储加息一到两次，中国将会提高两到三次准备金率，加息一到两次。
          加息预期下的金融市场波动会增更频繁，应降低整体收益预期，并侧重于寻求结构机会。
          二，2010年具有金融属性的实物资源（商品），将比权益资产（债券、股票）更具吸引力。
          三，2010年的基本金属价格整体会继续上涨，但加息因素的干扰可能会导致市场走势出现阶段性下挫。敏感时点包括4月、7月、9月、10月。
        四，作为金融属性最强的商品，铜价和金价2010年仍然会有所上涨。我们对金价预测从09年初的1200美元调高至1300—1400美元        五，中国09年汽车消费飙升，投机油价的资金早晚会炒作这一点。油价2010年可能再次触及100美元。
          六，由于09/10榨季的供需缺口，国际糖价在2010年上半年将继续上涨。
        《“双宽松”背后：2010年更为可靠的决策思路》：鼓励技术创新已经成为中央决策层谋求新一轮经济增长的两大重要抓手之一，另外一个是与农村和城镇发展的新一轮城市化进程。这两个抓手能否承载并推动必要的经济体制改革我们不得而知，但是随着经济复苏形势的日益确立，决策层在中长期政策目标上的考量已经明显跃居短期考量之上。换言之，2010年的政策思路将主要包含以下两个内容：一、如何逐步退出08年底以来的刺激政策；二、如何勾画足以支撑新一轮经济增长的政策蓝图。在此前提下，“保增长”、“稳增长”应该逐步淡出宏观分析者的头脑……