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证券行业研究报告:财富证券-证券行业月度报告:政策利好头部券商,关注分项业务超预期标的-190722

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-07-22 18:39:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙靓
研报出处: 财富证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,147 KB 分享者: Lie****za 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        非银金融行业  6  月小幅跑赢市场主要指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万非银金融行业指数上涨  8.23%,分别跑赢上证综指/沪深  300  指数  6.03/3.82  个百分点,在28  个申万一级行业中位列第  2  位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        券商估值修复,配置价值仍然明显。截至  6  月末,证券行业  PB  估值为  1.67  倍,目前估值位于历史的后  8%分位。大券商  PB  估值为  1.65倍(历史后  17%分位),中小券商  PB  估值  1.73  倍(历史后  11%分位)。
        35  家上市券商(非合并口径)6  月共计实现营业收入  232.4  亿元,归母净利润  75.7  亿元,同比均增长  64%。2019  年  1-6  月  35  家上市券商累计实现营业收入  1274.5  亿元,归母净利润  510.7  亿元,整体优于  2018年同期表现。
        短期来看,行业流动性和监管政策将迎来边际宽松:部分头部券商待偿还短期融资券余额上限上调,金融债发行有望适度松绑,券商等非银机构获得流动性支持;并购重组政策松绑,将为券商带来更多业务机会,利好并购重组业务突出的头部券商。中长期来看,科创板的推出将重塑行业生态:市场角度看,注册制下由“企业盈利”为中心逐步转向以“信息披露”为中心,企业定价的市场化程度将显著提升;券商角度看,投行的定价和销售能力将面临更高要求,跟投制度对资本金的约束将推动投行向重资产业务转型,未来研究能力和资本实力较强的券商优势将逐步显现。
        中报期临近,证券行业中报业绩高增已成定局。我们认为,由于目前行业市场表现已经基本反映业绩预期,叠加科创板开市对板块的催化作用有限,我们仍然维持行业“同步大市”评级。推荐关注中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)、中国银河(601881.SH)。
        风险提示:市场交投活跃度低迷;市场大幅波动;证券公司业务开展不及预期;金融监管政策加强;资本市场改革进度低于预期。
        

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