我们认为当前经济破  6%可能性不大的背景下，突破年初预算增发国债或者地方债的可能性并不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        如果确实会突破常规增加法定债务，那么市场首先需要考虑，这是高层确认经济存在破位下行的压力，那么对于债券而言，并不构成利空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这一不寻常举措背后的经济压力是否  PRICE  IN  在当前的利率水平上？我们认为应该还没有反应。此其一。其二，一旦国债或者地方债需要增发，那么货币政策大概率会配合。
        对于货币政策，考虑到  M2/社融与名义  GDP  增速相匹配、小微贷款降成本、积极稳妥防风险等诸多因素，预计仍将易松难紧。再结合房地产融资收紧，预计宽货币紧信用还会持续一段时间，对于债市而言环境有利。
        而从历史上来看，稳增长时期国债+地方债+政金债+铁道债的发行规模、净融资的大幅增长也并未对利率造成大的扰动。
        风险提示：经济破位下行，外部环境恶化。