支撑评级的要点
          湘潭购物广场和永州百货于  09  年末开业，试营业期间销售情况符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年扩张计划如期完成，特别是大体量摩尔项目如期开业打消了投资者忧虑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          外籍管理团队接手超市事业部后，正在以提高坪销和单店盈利水平为目标，从门店拓展、细分定位、商品组合和动线设计等方面对现有超市业务流程进行梳理。原有店面升级改造将利用各门店整修的时机逐步进行。
          尽管步步高仍坚持超市经营为主业，但是依据最近两年的业态扩张步伐和区域内业态组合，我们判断步步高正在对其业态组合和扩张策略进行调整。
        评级面临的主要风险
          更多竞争对手进入必将导致更加激烈的竞争。百货业态领域，大洋百货、平和堂已经进入步步高优势市场湘潭和株洲，并计划进一步布点衡阳等二、三线城市。
        人人乐（002336.SS/人民币26.98，未有评级）也将在湖南省开出三家超市门店。
        估值
          我们对步步高跨区域多业态快速扩张过程中面临的管理和执行的风险仍然持谨慎态度。外籍管理团队全面接手超市管理后，公司经营策略的变化仍需要时间检验。尤其相对超市而言，公司对大体量摩尔项目经营能力有待观察。维持持有评级。我们将目标价格由24.50  元上调至28.00  元，相当于28  倍2011  年市盈率。