报告摘要：
        每周随笔?关注铜供需面的边际改善  
        截至  7  月  20  日，TC  已经跌至  57.5  美元/吨，冶炼厂生产压力持续增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期公布的  CSPT  小组敲定的三季度  TC  地板价为  Mids-50（55  美元/吨上下），较  2019Q2下降了  18  美元，TC  的下降表明铜矿供应偏紧局面难有改观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方面，下半年地产和电力领域需求有望好转。供给偏紧对铜价构成支撑，下半年需求端的边际变化将利好铜价上行。建议关注紫金矿业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业。
        本周评论  
        基本金属：本周国内基本金属价格呈上涨趋势，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨  2.81%、1.35%、2.62%、3.70%、14.03%和  0.43%。2  季度  GDP  同比增速  6.2%，符合市场预期；6  月工业增加值同比  6.3%（预期  5.2%），其中制造业增加值环比攀升  1.2  个百分点，采矿业及有色冶炼延压环比分别回升  3.4  及  3.5  个百分点；社零超预期上行，受益于汽车消费及房地产类消费回升，需求有望边际改善，短期基本金属或将震荡上行。中长期角度，基建投资处在底部，逆周期调节可期；房地产存在韧性，回落速度放缓；全球降息增大国内货币政策空间；基本金属供需改善有望兑现，基本金属预计呈现震荡上行的趋势。建议重点关注铜铝行业的机会，标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。
        贵金属：本周白银大涨，COMEX  白银、伦敦白银、SHFE  白银分别上涨  6.52%、7.76%、8.315；黄金续涨，COMEX  黄金、伦敦金、SHFE  黄金分别上涨  1.01%、2.28%，SHFE  黄金上涨  2.07%，而伦敦铂及伦敦钯分别下跌  0.85%、1.27%。本周纽约联储总裁释放强烈的降息预期，敦促联储更快做好准备对应低通胀，市场对  7  月降息  50bp  的概率骤升至  71%，黄金一度突破  1450  美元/盎司；随后美联储声明潜在政策行动的独立性，美元指数随即回升，黄金出现回调。当前美国经济已现疲态，鸽派声势大涨，7  月降息力度是影响黄金短期波动的核心因素，预期黄金震荡上行。同时本周韩国、印尼加入降息阵营，全球降息周期逻辑逐步兑现。中期通胀大概率疲弱但有全年继续降息的预期支撑，黄金或偏震荡格局。而长期来看，全球降息趋势逐渐明朗，降息周期将带领黄金进入长期上升周期。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份以及盛达矿业、银泰资源。
        小金属：本周稀土及锂续跌，钴内外分化。MB  标准钴报价  12.55-12.90  美元/磅,下跌  0.79%；国内电钴上涨  1.79%；碳酸锂、氢氧化锂下跌  0.70%、0.63%。建议关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。
        组合走势  
        月度组合：7  月推荐贵研铂业（25%）、山东黄金（25%）、紫金矿业（25%）、西部材料（25%）。7  月组合上涨  0.1%，中信有色下跌  2.0%，沪深  300  下跌  0.5%
        风险提示  需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强