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农产品研究报告:海通证券-农产品-000061-农产品交易网络大平台价值凸显-100112

股票名称: 农产品 股票代码: 000061分享时间:2010-01-12 13:56:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪立亭,路颖,潘鹤
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 568 KB 分享者: qil****521 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        农产品交易网络大平台价值凸显
        公司是国内农批市场中具有绝对规模优势和领先管理水平,且发展战略
        清晰的行业龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年是公司业绩拐点,基于民润超市股权转让完成、南宁和平湖市场的开业和“网络化”战略的加快实施,2010  年之后,我们预计公司业绩将有望保持数年的高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        行业前景:国家支持农业发展和农民增收、对食品安全日益重视,以及加快推进城镇化,将扩大行业发展空间,并催生整合机会,这是公司农批市场发展的大逻辑。
        竞争优势:农批市场进入壁垒高,而公司具有领先的规模优势、成功的政府合作和异地扩张经验,以及管理、技术优势形成的强大市场竞争力,是国内农批市场的绝对龙头,能够最大化的分享行业发展和整合成果,有望持续提高市场占有率。
          战略定位:聚焦农批主业之后,公司战略愈趋明晰:建立多层次的、全国性的农产品流通的网络大平台,其外在表现为:以实体市场为支撑,以网络市场为平台,达到实体和网络的有机结合和协同支持,实现实体市场向网络平台的延伸和网络功能向交易品种的渗透。
          商业模式:在网络化战略推动下,公司的商业模式开始逐渐由重资产实体市场扩张,向轻资产网络化布局的平衡性过渡,将有助于提升公司的盈利水平,提速盈利增长。
          预测与建议:在基本假设条件下,预测公司2009-2011  年的经常性利润EPS  分别为0.20、0.50、0.71  元,考虑非经常性损益后的综合EPS  为0.35、0.57、0.80  元。
        农产品因其行业特性和业务发展,拥有的大量土地和物业成为其防御性价值的体现。而农批主业和网络平台效应则是公司未来业绩快速增长的主要来源,按照2010年的经常性EPS  为基础,以35-40  倍PE  考虑,公司合理价值在17.5-20.0  元,我们给出18.0  元的6  个月目标价。
        公司具有良好的成长性和长期投资价值,业绩即将进入高增长期,建议投资者予以积极关注,择机进行行战略性持仓,分享长期高额收益,首次给予“买入”评级。
          面临挑战:主要有两点,一是农超对接对行业有持续但缓慢的侵蚀;二是异地扩张中可能存在政策博弈因素;我们做了简要分析,并认为公司能够较好应对上述挑战。

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