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研究报告:中银国际-短期融资券和中期票据信用分析周刊-100111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-12 13:53:47
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 181 KB 分享者: 小猪****丁 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        出租车业务较为稳定,受经济波动影响较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出租车业务受经济波动影响较小,与城市规模和相关政策关系密切。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海市是我国的金融中心、贸易中心,经济发达,人口众多,对出租车需求较大,未来发展前景良好。更关键的是,上海市对出租车营运车辆实行总量控制政策,出租车牌照具备一定的变现性和稀缺性,出租车业务可保持较高的盈利水平。
          具有一定的规模优势。发行人是上海市最大的公交企业和出租车企业之一,在上海市居于行业前列。其出租车车辆规模占上海市出租车总量的21%;拥有的公交线路占上海地区总数的40%,公交车辆占上海地区总量的30%,用于租赁的车辆总数占有16%的份额。
          经营和发展得到当地政府的扶持。上海市经济发达,财政实力较强,可以给发行人较强的政策支持,如2008年发行人得到政府补贴4.89亿元。
    风险
          公交行业的公益性决定了其公交业务盈利能力较弱。城市公交行业具有公益性特点,是政策性很强的业务,涉及到广大中低收入家庭的基本生活问题。故发行人公交业务盈利能力较弱。
          上海市轨道交通的快速发展和燃油价格波动对发行人不利。上海轨道交通是当地政府对公共交通的首要任务,规划五年城市出行人口占总交通人口的40%,轨道交通的网络发展速度远高于公交,预计轨道交通的快速发展将影响发行人公交和出租车业务的客流量。此外,燃油价格波动较大,影响发行人的经营成本。
          发行人将逐步退出公交业务,资产、收入规模和现金流规模将大幅下降。上海公交行业目前正在实施资产重组的改革,发行人将从公交业务中逐步退出。2009  年3  月,发行人董事会通过转让公交资产的议案,将其公交资产转让给上海巴士公交公司和上海浦东新区公交公司,出让公交资产的资产总额为15.39  亿元,营业收入10  亿元左右,净利润合计1957  万元。

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