公司是PPR管龙头，坚守零售业务，重视扁平渠道构建、品牌建设和团队培养，经营风格稳健，2018年业绩实现逆势增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着旧改政策推进，未来塑料管有望成为最大受益者，公司作为行业龙头纯正标的仍有增长空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　经营风格稳健，重视渠道与零售端业务：公司经营风格稳健，重视渠道端的管理和经营质量，现金流表现良好。上市以来一直保持稳定的业绩增速。一方面公司通过自建营销网络与培养人才，同时构建扁平化渠道，加强公司对终端价格以及销售渠道控制力。另一方面公司重视零售端业务以及品牌的经营，提升公司现金流比例以及产品毛利率，充分挖掘产品价值。
　　公司重视品牌经营以及销售队伍建设：入户水管安装要求较高的专业性，公司提供“星管家”上门安装服务，充分发挥公司产品质量，有效维护公司品牌。同时公司加大销售人员培养，以更高的销售费用投入获取更高的产品毛利率。
　　严控经营质量，2018年业绩逆势增长：公司2018年塑料管销量21.4万吨，同增7.76%；市场塑料管销量为1,567万吨，同增3%。行业增速下行，公司逆势增长源自于对零售业务的坚守以及对经营质量的严控。
　　旧改政策推进，公司有望充分受益：预计随着旧改政策推进，入户装修中厨房厕所翻新以及管道翻新是重点，塑料管行业有望成为旧改接力棚改后最大受益者。公司最为行业龙头与纯正标的，有望充分受益。
　　估值
　　参考公司业绩指引，我们预计2019-2021年，公司营收分别为52.48、59.38、65.66亿元；归母净利润分别为11.10、12.50、13.83亿元；EPS为0.706、0.795、0.879元，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　工程难以复制零售端毛利，同心圆战略不及预期，旧改推进不及预期。