投资要点：
          结论或投资建议：上调2010  年CPI  至3.2％，比此前预期上调1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】物价早于预期的回升将使得紧缩提前，在具体的手段上我们维持货币紧缩先数量后价格的观点，目前的紧缩主要体现在数量控制方面，加息仍然是央行最后的选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          原因及逻辑：近期市场对12  月份的CPI  数据给予了极大的关注，市场的热点似乎也重新围绕通胀展开，那么12  月份CPI  到底会落在什么区间，我们根据最新的调研数据进行了测算，结果表明12  月份CPI  涨幅在很可能达到2％左右，要高于我们此前的预测。
          如果以  2％的涨幅估计，2009  年CPI  平均涨幅将达到-0.7％，比我们此前的预测提高0.1  个百分点。2009  年CPI  涨幅对2010  年的翘尾因素将达到1.5％，比我们此前的预测提高0.8  个百分点。从目前的情况看，大范围的暴雪灾害的影响可能将持续到3  月初，借鉴2008  年冷冬的影响，这可能使得2010  年的新涨价力量比我们此前的预测提高0.2  个百分点，综合考虑，我们将2010  年CPI  涨幅上调至3.2％，比我们此前的预测提高1  个百分点。
          上调之后  1-4  季度CPI  涨幅大概在3.1%、3.5%、3.2%、3.1%，2、3  季度CPI涨幅较高的格局不变，但是由于暴雪灾害和春节因素的叠加，2  月份CPI  涨幅将大幅度提高。如果按照2008  年的经验估计，CPI  涨幅可能超过5%。考虑到猪肉的供给情况明显好于当时，CPI  涨幅也许不会这么高，但也很有可能达到4％左右。
          CPI  的加速上行和信贷的巨额投放将加剧管理层对于通货膨胀的担心（尽管CPI  的加速上行很大程度上是雪灾引起的），加上12  月份出口数据的恢复，也在一定程度上减轻了国家对经济增长的担心，国家将进一步加快宽松货币政策的退出步伐以防范不断加大的通胀风险。
          在具体的手段上我们维持货币紧缩先数量后价格的观点，目前的紧缩主要体现在信贷控制方面。我们认为央票、以及可能的差别准备金率、差别资本充足率等数量手段对于控制信贷效果要优于利率，加息仍然是央行最后的选择。