扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

贵州茅台研究报告:光大证券-贵州茅台-600519-2019年中报点评:业绩符合预期,收入增速正常回落-190719

股票名称: 贵州茅台 股票代码: 600519分享时间:2019-07-19 16:08:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张喆,叶倩瑜,周翔
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 861 KB 分享者: mnz****xi 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ◆事件:
  贵州茅台发布2019年中报,2019H1公司实现营业总收入411.73亿元,同比增长16.8%;实现归属母公司净利润199.51亿元,同比增长26.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2019Q2实现营业总收入186.92亿元,同比增长10.89%;实现归属母公司净利润87.3亿元,同比增长20.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆点评:
  业绩符合预期,预收账款环比提升:2019H1营业总收入同比增长16.8%,其中茅台酒实现收入347.95亿,同比增长18.4%,报表对应茅台酒上半年发货量约1.6万吨,同比增长约13%,非标茅台占比提升推动产品均价提高;系列酒实现收入46.55亿元,同比增长16.6%。虽然2019Q2收入同比增速10.89%、相较于2019Q1有一定放缓,但考虑到2019Q2预收账款环比增加8.7亿,而去年同期环比下降超32亿,二季度的增长质量更有保证,2019Q2预收款环比增加的原因预计与6月底接受经销商跨季度打款有关。2019Q2销售商品、提供劳务收到的现金为205.7亿,同比增长近35%。
  毛利率提升+销售费用率下降推动盈利能力继续改善:2019Q2净利率为46.7%,同比提高近3pcts,主要得益于1)产品结构优化带来毛利率提升,2019Q2毛利率为91.95%,同比提高近0.9pcts;2)市场投入费用减少带来销售费用率下降,2019Q2销售费用率为6.2%,同比下降超过1.2pcts。
  全年计划稳步推进,静待直销方案落地:按照年初制定的经营目标,2019年计划营业总收入同比增长14%,上半年增长水平超过全年计划,全年目标稳步推进。2019年上半年公司直销渠道仍在有序搭建,直销渠道实现营收16.02亿元,同比下降37.86%,静待直销方案落地之后的逐步放量。
  ◆盈利预测与估值:
  公司上半年业绩符合预期,维持原有盈利预测,预计2019-21年EPS分别为33.18/39.44/46.59元,同比增长19.73%/18.87%/18.13%。当前股价对应2019-21年的PE分别为29x/24x/21x,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:
  经济波动影响需求;直营渠道扩建速度不达预期;食品安全事件等。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com