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长城汽车研究报告:太平洋证券-长城汽车-601633-全新|纪元动力总成无缝对接新双积分政策-190718

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2019-07-19 15:32:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 白宇
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,008 KB 分享者: joh****g12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:近期新的双积分征求意见稿公布引起市场广泛关注,而就在前期长城汽车也发布了其全新的I纪元动力总成,我们详细研究了I纪元的技术细节,如全部用于长城新车型的话,长城应对新的双积分政策无忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  新双积分政策尤其强调了传统燃油动力总成的降耗,而I纪元动力总成无论是在这两方面都将无缝对接:
  一、传统燃油动力总成方面
  1、新的4N20发动机平台采用了米勒循环,是自主品牌较早采用米勒循环技术的发动机之一,米勒循环是提高发动机燃油经济性的利器之一,目前主要是日系厂商在部分车型上应用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2、新的4N20发动机远期版本热效率最高可以达到50%。提高热效率是减少发动机燃料消耗的根本,通过稀薄燃烧、EGR、lean-bum等技术4N20-EY26发动机将达到50%的热效率,也将是全球热效率最高的发动机之一。
  3、传动效率更高的9DCT。长城汽车是国内最早大规模量产自主变速箱的自主品牌企业,目前的7DCT传动效率已经相对领先,未来9DCT将使整车油耗下降到更低水平,同时低档位有更高的承载扭矩,也有更好的动力性能。
  二、混合动力系统方面
  1、高性能的P2+P4混合动力总成系统,前桥采用高性能燃油发动机及P2模块电机,后桥采用e-axle电桥电机,百公里加速低于5S的同时大幅降低油耗。
  三、纯电动及燃料电池汽车
  1、纯电动方面,公司目前的ME平台由于是全新的纯电动平台,在电量消耗方面由显著的优势,主力车型R1百公里电耗小于10,。
  2、燃料电池动力总成方面,长城汽车储备最早,目前已经燃料电池的各个核心技术环节有自主技术储备。
  投资建议:公司全新一代动力总成储备将成为应对双积分政策的利器,为未来长远发展提供支撑。我们预计公司19年/20年归母净利润分别为50.07亿元/57.37亿。目前虽然汽车行业批发销量由于去库存影响依然低迷,但零售销量6月已出现改善的迹象,行业真正筑底后下半年需求将有望逐步复苏,长城汽车作为自主品牌的旗帜性企业,销量持续逆势走强并提升市场份额,行业复苏期将具备更高弹性,我们将持续战略推荐,维持“买入”评级。
  风险提示:乘用车销量不达预期,降价促销幅度大于预期
  

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