纵观整体：当前时点下，氢能未来已来？
        变化  1：自  2016  年开始，国内氢能源专利数量迅速攀升，发明专利数量占比也同步提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  2019  年  3  月，中国氢能源相关专利申请量共计658  件，其中发明专利占比高达  59.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书  2016》明确提出我国氢能产业基础设施发展路线图，2030  年，氢能产业将成为我国新的经济增长点和新能源战略的重要组成部分，产业产值将突破  10000  亿元，加氢站数量达到  1000  座。
        变化  2：国家级政策频繁发布，2019  年两会期间氢能首次写入政府工作报告。地方政府陆续出台了氢能源相关政策，2019  年第一季度，宁波市、佛山市、常熟市、张家港市、深圳市５地相继出台氢能发展政策。
        变化  3：18  年以来，我国氢能源推广应用加速推进，河北、山东、江苏、广东、山西、湖北、四川等省市布局氢能产业。目前，我国布局氢能产业发展初见成效：形成了新的主导产业，建成一批氢能核心企业，搭建了产业资金平台，实现了区域示范运行。
        变化  4：我国新能源汽车规模化效应，有望驱动燃料电池汽车大幅降低成本。通过工程车的规模化应用，带动整个产业链的发展，从而带动产业链的成本下降，最终将这种成本下降传递到乘用车领域。
        ■剖析局部：整装待发，产业链各板块究竟如何？
        上游制氢：我国当前为世界第一大制氢国，预计  2020  年或将超  2000  万吨。我国氢气主要是作为化工合成的中间产品或原料，以能源形式利用的氢气量较少。主要制氢的方法是化石燃料制氢法。中国制氢企业分布有明显的地域特征，东部沿海多内陆少。其中以广东省、江苏省、上海市、山东省、北京市企业最为集中，共占全国制氢总量的  66%左右。
        中游加氢储运：高压气态为储存运输当前主流，固态储氢未来有望替代。加氢站是燃料电池汽车发展的重要配套设施，也是各个国家的规划建设重点。目前，包括中国、日本、德国、韩国、美国在内的多个国家纷纷出台相应规划以加快加氢站的建设布局，助推氢能源产业快速发展。截至  2018  年年底，我国加氢站数量为  23  座，位列全球第四。预计到  2020年，我国将建成  100  座加氢站；预计到  2030  年，我国将建成  1000  座加氢站。（《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》）  
        下游应用：中国燃料电池产业发展迅猛。截至  2017  年底，我国燃料电池行业整体产能在  60MW  以上。国内虽有相关企业开始介入，但与国际先进产品相比，可靠性和耐久性仍存在较大差距，大部分关键零部件及关键材料仍依赖进口。近年受益政策支持，中国燃料电池汽车产量呈“J”型增长。2018  年燃料电池汽车产量跃升至  1619  辆，燃料电池汽车产业开启以补贴为基石的内生性增长时代。从地域看，中国氢燃料电池汽车产业在全国各地呈现出全面发力的特点，但也形成了一定的产业集群。
        从各国发展角度看，世界主要发达国家从资源、环保等角度出发，都十分看重氢能的发展，目前氢能和燃料电池已在一些细分领域初步实现了商业化。目前氢燃料电池及氢燃料电池汽车的研发与商业化应用在日本、美国、欧洲迅速发展，在制氢、储氢、加氢等环节持续创新。
        微观聚焦：前景确立，产业链各板块代表公司实力几何？
        制氢行业：中泰股份，国内合成气氢龙头企业；Hydrogenics，全球制氢行业领导者。储运加氢：伯肯节能、京城股份、厚普股份、美锦能源等。
        燃料电池：亿华通、江苏清能、潍柴动力、雪人股份、雄韬股份、Ballard，与国内外众多知名厂商建立合作关系，业务发展遍布全球。燃料电池汽车：宇通客车、丰田，抢占先机入局燃料电池汽车领域。
        ■风险提示：宏观政策影响，技术工艺发展不及预期