投资要点
          PCB业务是公司利润主要来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2009  年公司PC  业务收入约62  亿，PCB  业务收入约13.6  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PC  业务毛利约6%，扣除费用后对公司净利润的贡献有限。PCB  业务毛利率约22%，销售毛利约3  亿，毛利占比约45%，是公司主要利润来源。
          PCB业务受行业景气度上升与产品结构优化的双重驱动。我们在超声电子的深度报告中已经指出PCB  行业景气度步入上升通道。公司PCB产品以HDI、背板为主，预计2009  年销售收入分别占PCB  业务收入的55%、25%。珠海HDI  二期项目仍在扩建，预计2011  年HDI  产能可达60  万平米，其中二阶HDI  产能约30  万平米，产品结构有望进一步优化。
          PC业务存在改善空间。我们认为未来两年国内PC  市场有望走出低谷，公司是国内少数几家拥有全国营销网络的PC  厂商之一。营销渠道的继续下沉、扩大PC  选配件及收费售后服务、加强笔记本业务等措施将有助于公司PC  业务的发展。
          盈利预测及估值。我们对公司PCB  业务进行了拆分测算，预计PCB  业务2009-2011  年EPS  分别为0.07、0.10、0.14  元，而公司整体EPS  为0.09、0.13、0.19  元。我们认为公司PC  业务适宜采用市销率估值法，得出2010  年PC  业务市值约33.2  亿元，对应每股价值1.93  元。公司PCB业务以2010  年30  倍市盈率计算估值区间在3-3.3  元。综上，我们认为公司合理估值区间在4.93-5.23  元，首次给予“推荐”评级。