报告摘要
事件:
财政部 7 月 15 日公布数据,1-6 月全国一般公共财政收入107,846.00 亿元,累计同比增长 3.4%;公共财政支出 123,538 亿元,累计同比增长 10.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月看,6 月全国一般公共财政收入 17,927 亿元,同比增长 1.4%;支出 30,515 亿元,同比增长 5.6%;
数据要点:
地方财政赤字创新高致赤字率突破 3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
6 月份,全国一般公共财政收入 17,927 亿元,支出 30,515 亿元,收支差额为-12,588 亿元。其中,中央一般公共财政收入 8,192 亿元,支出 3,451 亿元,实现盈余 6,284 亿元;地方一般公共财政本级收入9,735 亿元,支出 27,064 亿元,出现赤字 17,329 亿元,高于去年 12月的 16,812 亿元,创历年新高。
截至 6 月底,全国财政收支赤字 15,692 亿元,按上半年GDP450,933 亿元折算,赤字率约为 3.48%,其中地方财政收支赤字规模达到 50,391 亿元。
增值税增长乏力,个税负增长,减税降费作用明显。
上半年税收收入92,424亿元,占全国一般公共财政收入的85.7%,累计同比增长 0.87%,而 1-5 月累计同比增速为 2.19%。自减费降税政策实施以来,税收收入同比增速便不断下跌,从 2018 年 10 月的10.73%一路跌到 0.87%。
分税种来看,国内增值税 35,570 亿元,6 月份同比增长 0.83%,而 5 月同比下降 19.95%,虽然增速由负转正,但增速仍处于低位。个人所得税 5,639 亿元,同比下降 30.61%,较 5 月份的同比下降 10.22%跌幅进一步扩大。增值税增长乏力,个人所得税高额的负增长都表明减税降费的影响较大。
另外,受减费降税政策影响,国内消费税增长迅速,同比增长23.33%;而中美相互加征关税的大环境下,国家加大了出口补贴弥补企业损失,外贸出口退税增速达 27.65%。
上半年财政支出力度过大,下半年托底经济力度或减弱。
6 月全国一般公共财政支出 30,515 亿元,同比增长 5.6%;1-6 月累计支出 123,538 亿元,累计同比增长 10.7%。上半年财政支出的增速远高于收入,这也就是财政赤字创新高的原因。
支出分项中,交通运输、节能环保和科学技术力度加大明显,上半年同比增速分别 22.3%、19.7%和 17.3%。可见,利用基建托底经济的意图明显。
2019 年财政赤字规模目标为 27,600 亿元,上半年累计实现15,692 亿元的财政赤字,也就是说下半年仅有 1.2 万亿元左右的赤字空间。如果下半年继续维持目前的财政支出支撑下行的经济,显然会超过 2.8%的目标值,故下半年财政支出将比上半年有所削减,支撑经济力度减弱。
土地出让收入完成进度较慢,下半年或加大土地供应。
上半年全国政府性基金收入达到 3,1781 亿元,累计同比增长1.7%,较前 5 个月的负增长有明显改善,但是较 2018 年底 20%以上的增速下滑还是非常明显。占比 85%以上的国有土地使用权出让收入累计同比下降 0.8%,跌幅较前 5 个月收窄,但是较去年底的 25%下降非常明显,说明上半年土地市场并不好。
但是国家给出的 2019 年土地出让收入预算为 6.7 万亿,截至 6月底目前仅完成 2.67 万亿,下半年可能会增加一二线城市的土地供应以完成预算。但是当前收紧房企融资的大环境或不利于房企拿地。
风险提示:
经济下行压力加大;
逆周期托经济政策超预期。