核心观点
        行业增长阶段和调整阶段：集中度均处于上升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在  2005  年至  2017  年的行业增长阶段，行业集中度整体呈现增长趋势，市场份额向头部公司集中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）CR十在  2005  年至  2014  年从  81.9%增加到  89.7%，上汽集团、东风汽车、广汽集团、长城汽车、比亚迪等市场份额都实现较大增长。2018  年在行业下滑阶段，CR十从  2017  年的  88.3%增长到  2019  年  1-5  月的  89.2%，从2005  年至  2019  年  1-5  月，上汽集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车和比亚迪市场份额分别提升  8.0、3.8、3.1、2.8  和  1.8  个百分点，奇瑞、江淮、北京汽车、一汽集团和长安汽车等市场份额下滑。从不同汽车品牌情况来看，在行业增长阶段  CR十呈上升趋势，2018  年行业进入下滑阶段，CR十在2019  年  1-5  月提升至  50.7%，相较于  2017  年提升  0.7  个百分点。
        调整期后行业格局：市场份额持续向头部公司集中。行业增长阶段：德系、自主车企份额提升，日系平稳。2017  年相较于  2005  年，上汽通用、上汽大众和一汽大众的市场份额分别提升  3.3、2.5  和  2.3  个百分点。行业调整阶段，合资品牌整体相对自主品牌表现强势，日系、德系车企抗风险能力较强。2019年行业向下，自主品牌  5  月市场份额触及  36.2%的低点。在整体汽车销量下滑的情况下，自主品牌受冲击较合资品牌大。日系车企在  2018  年来表现强势，五家日系车企广汽丰田、一汽丰田、广汽本田、东风本田和东风日产，市场份额分别提升  1.5、0.7、0.6、0.4  和  0.4  个百分点。行业增长阶段和调整阶段：头部车企及一线自主表现优异，上汽集团：市场份额保持持续稳定提升趋势，广汽集团：受益于日系品牌市场份额增长，一线自主：吉利、长城持续扩张。
        排放标准升级加速行业洗牌。国六标准对国五标准在多个方面进行升级，对车辆尾气污染物排放提出了更加严格和科学的要求。在燃油技术方面，需要优化引擎燃烧室构造、调整燃料喷射方式和喷油量，增加燃油系统密闭性等；在尾气处理方面，国六阶段需要升级到  EGR加SCR加DOC加DPF加ASC  多技术综合使用。国六标准排放系统相较于国五将提升成本。根据汽车环保网数据，2019  年  1  至  5  月，从数量上来看，国六车型排名靠前的汽车集团分别为上汽集团、长安汽车、东风汽车、广汽集团和吉利汽车，从国六占比看，主要汽车集团的国六车型占所推出新车型中的平均占比已经达到  71%，一汽集团和江淮汽车的国六车型占比相对较低。德美系汽车品牌中，上汽大众、上汽通用和长安福特推出的国六乘用车车型数量较多，广汽本田、东风本田和东风日产比重也在  70%左右。上市公司中优势企业准备充分，弱势企业国6  车型相对缺乏。
        投资建议与投资标的
        预计  3  季度补库存阶段有望见到车企盈利季度改善，未来市场份额将持续向头部公司集中，排放标准升级也将加快行业洗牌，强者更强。建议关注标的：华域汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、银轮股份、德赛西威、星宇股份、三花智控、东睦股份、比亚迪、福耀玻璃。
        风险提示：宏观经济下行影响汽车需求；新能源车补贴政策低于预期影响新能源汽车需求；上游原材料成本压力影响相关公司盈利能力。