我们认为家居行业  H1  持续受到地产下行周期滞后影响，Q2  改善不显著，下半年交房回升后需求有望回暖，建议布局业绩改善的家居龙头和头部房企核心精装供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】造纸方面包装纸受全年产能释放压制，文化纸企盈利旺季有所修复但仍需面临淡季压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）包装企业受益于行业集中度提升以及原材料成本下降，业绩持续改善。其他消费类轻工预计表现稳健。
        支撑评级的要点
        家居：需求明显复苏仍需等待下半年竣工回升。行业整体仍受地产销售低迷影响，需求回暖需要等待下半年竣工面积回升。定制家居整体受精装渗透率提升、行业竞争加剧的影响，二季度销售回升不明显，但龙头品牌持续在做渠道和产品的优化，在盈利能力仍然保持稳健的情况下，下半年的业绩回升值得期待。成品家居受中美贸易关系影响较大，但内销竞争格局较好，原材料价格下降形成阶段利好，多品类的发展模式下实现稳健增长。龙头房企的竣工面积  19  年确定增长，其精装供应商今年需求和业绩增长最为确定。预计  H1  净利润  YoY(%)表现：索菲亚（5~10）、欧派家居（10~15）、尚品宅配（30~35）、志邦家居（5~10）、帝欧家居（40~45）、顾家家居（10~15）、梦百合（250~300）。
        其他消费类轻工表现稳健。国内阳光采购趋势下，办公文具直采进入快速发展期，文具龙头办公业务发展超预期，晨光文具在精品文创战略下，产品结构不断优化，传统业务毛利率不断提升，杂物零售进入加盟扩张期，成长仍然稳健。生活用纸企业中顺洁柔，在渠道拓展和新产品带领下，营收增长保持稳健增长，浆移动平均成本降低，Q2  业绩将体现成本弹性。预计  H1  净利润  YoY(%)表现：晨光文具（25~30）、中顺洁柔（30~35）。
        造纸：文化纸盈利逐步改善，包装纸新产能压制景气。上半年纸种价格走势分化，文化纸价经历了节后旺季  5  轮提价，在浆价下跌趋势下，Q2吨毛利相对于  Q1  有明显改善，但  Q3  淡季将面临回调压力。废纸系纸种价格走势低迷，纸企盈利受到压缩，且今年箱板瓦楞纸新增产能较多，下半年废纸进口进一步收紧预期下，行业盈利能力将继续受到考验。预计  Q1  净利润  YoY(%)表现：太阳纸业（-35），晨鸣纸业（-70），山鹰纸业（-30~-35）。
        包装：业绩维持改善趋势。行业集中度提升格局下，龙头包企规模增长更确定，同时由于原材料价格同比大幅回落，上半年业绩将持续改善。此外新兴产业导入、产业供给格局变化，也帮助龙头公司业绩表现走强。预计  H1  净利润  YoY  表现：裕同科技（10）、合兴包装（15~20）、劲嘉股份（20~25）、东港股份（20~25）。
        重点推荐
        家居板块估值和业绩双底部，看好下半年竣工面积回弹带来的业绩回升，推荐大家居进展领先的欧派家居、外延内生并重的顾家家居、精装趋势最为受益的帝欧家居。造纸看好营收增长稳健，浆价下行带来盈利弹性的中顺洁柔，包装看好新型烟草布局积极的劲嘉股份、纸包装龙头合兴包装，消费轻工看好成长稳健的文具龙头晨光文具。
        评级面临的主要风险
        废纸政策变动、宏观经济持续下行。