核心观点
        本周关注：浙江省下调燃煤标杆电价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《国家发展改革委关于降低一般工商业电价的通知》(发改价格〔2019〕842  号）、《省发展改革委关于开展燃煤机组上网电价市场化试点的通知》（浙发改价格〔2019〕133  号）精神，经国家发展改革委审核并报省人民政府同意，现就电力行业增值税税率降低到  13%，相应调整浙江省部分电厂上网电价通知如下：浙江省统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降  1.07  分（含税，下同），执行电量不包括当年已参加直接交易电量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相关统调水电、秦山核电机组含税上网电价根据税率调整同步降低；三峡水电站、溪洛渡水电站送我省含税上网电价分别调整为每千瓦时  0.2783  元、0.3005  元，实际落地电价按国家相关政策要求执行。以上调整自  2019  年  7  月  1  日起执行,未涉及事项仍按现行有关规定执行。
        此前浙江省燃煤标杆电价为  0.4153  元/度，此次下调电价让渡增值税  3  个百分点的优惠。2015  年  12  月起，浙江省燃煤标杆电价下调  3  分钱至  0.4153元/度，此后  2017  年  7  月并未调整。此次因增值税下调  3  个百分点让渡0.4153-0.4153/1.16*1.13=0.0107  元/度。
        浙江省下调燃煤标杆电价的原因：1）浙江省一般工商业用电占比高，终端电价下降压力大：2018  年，浙江一般工商业企业电量约  1030  亿千瓦时，占全省用电量的  23%。而全国一般工商业用电量占比为  14%。浙江省降低一般工商业电价的压力更大。2）兑现此前降电价传闻：2018  年  10  月，浙江省曾传闻拟下调燃煤上网电价  2  分钱，计划  2018  年第三季度起执行。3）目前全国  30  个省市在今年  3~5  月陆续公布第二轮降电价方案，均在  7月  1  日起执行。
        板块涨跌幅：本周上证综指下跌  2.7%、创业板指下跌  1.9%、万得全  A  下跌  2.5%。公用事业行业细分领域中，火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别下跌  3.2%、1.3%、0.6%、3.9%、3.1%。
        个股涨幅前五：岷江水电(+4.7%)、联美控股(+3.9%)、中天能源(+3.6%)、华能水电(+1.4%)、沃施股份(+1.0%)
        个股跌幅前五：银星能源(-7.9%)、红阳能源(-7.9%)、哈投股份(-7.7%)、金鸿控股(-7.6%)、长源电力(-7.5%)
        各版块估值情况：火电市净率处于  2016  年至今底部。1）火电：火电申万指数最新  TTM  市盈率为  18.52  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  10.98倍~36.50  倍；火电申万指数最新市净率为  1.04  倍，2016  年年初至今市净率区间为  0.96  倍~2.05  倍。2）水电：水电申万指数最新  TTM  市盈率为16.75  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  14.65  倍~23.46  倍；水电申万指数最新市净率为  2.09  倍，2016  年年初至今市净率区间为  1.68  倍~2.77  倍。3）新能源发电：新能源发电申万指数最新  TTM  市盈率为  24.21  倍，2016年年初至今市盈率区间为  21.99  倍~39.19  倍；新能源发电申万指数最新市净率为  1.35  倍，2016  年年初至今市净率区间为  1.35  倍~4.08  倍。4）燃气：燃气申万指数最新  TTM  市盈率为  31.89  倍，2016  年年初至今市盈率区间为  23.96  倍~43.36  倍；燃气申万指数最新市净率为  1.82  倍，2016  年年初至今市净率区间为  1.62  倍~3.51  倍。
        电力、煤炭数据跟踪：动力煤现货价达到  597  元/吨，较月初高点略有下滑。6  大发电集团煤炭库存达到  1835  万吨，接近年内高点。1~5  月用电量增速  4.9%，用电需求增速放缓；年初至今水电发电量增速较高。6  月官方制造业  PMI  为  49.4  与上月持平；工业增加值增速下降，经济增速放缓
        行业动态：1）浙江省发改委：统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降  1.07分。2）能源局：22.78GW  光伏竞价项目纳入  2019  年国补范围。
        投资建议：大盘走弱、经济放缓，电力板块迎来配置时机。1）煤价下行，火电板块盈利持续复苏：2019  年前  5  个月电煤价格指数平均值达到  503元/吨，同比下滑  6.8%。经济增速放缓，2019  年前  5  个月，火电发电量同比增长  0.2%，较  2018  年全年增速  6.0%有所下滑；煤炭需求下降，煤价有望低位运行。火电板块盈利持续复苏，当前火电申万指数最新市净率为1.04  倍，处于历史较低位置，建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等；区域性优质火电标的京能电力、皖能电力、长源电力等。2）厄尔尼诺提升来水，水电价值属性凸显：2019  年前  5  个月来水偏丰，水电发电量增速从  2.7%上升到  12.8%。4  月上旬以来，大盘指数持续调整，水电防御性突出。建议关注长江电力、韶能股份、湖南发展等。3）核电重启，核电项目推进加速：自  2015  年核准  8  台新建核电机组后，中国核电行业经历了  3  年多的“零审批”状态。2019  年核电重启，推荐中国核电、中广核电力。4）消纳保障机制出台，利好新能源发电中长期发展：2019  年  5  月，消纳保障机制正式出台，2020  年  1  月  1  日起全面进行监测评价和正式考核，有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司福能股份、中闽能源、太阳能等。
        下周大事提醒：1）7  月  15  日：国投电力、沃施股份股东大会召开；2）7月  17  日：广安爱众分红除权；3）7  月  18  日：长江电力分红除权；4）7月  19  日：中国核电、明星电力分红除权；国投电力、京能电力股东大会召开。
        风险提示：煤价上涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧