報告要點
環球央行相繼「放水」,聯儲局7月減息0.25厘機會為81%
下半年外圍市場仍然不明朗,資金將會持續流入債市及黃金避險
中美貿易關係稍見緩和,人民幣匯價有望上試6.80關口
港匯可能觸及7.75強方兌換保證水平,恒指料於27,000點至30,000點之間整固
環球市場
環球央行相繼「放水」,美國聯儲局 7 月減息 0.25 厘機會為 81%中美貿易談判於 5 月形勢惡化,雙方再次向對方加徵關稅,並且態度強硬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中美貿易戰持續升級威脅全球經濟前景,環球股市下滑,其中美國三大指數於 6 月初更創逾兩個月低位,其後美國撤回向墨西哥加徵關稅的措施,加上於G20 峰會重啟談判,美國亦表示暫緩加徵關稅,利好股市氣氛,美國三大指數於季內平均上升 3.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)聯儲局於 6月份議會議宣布維持利率不變,符合市場預期,市場預期聯儲局最快 7 月就會減息。
受到美國減息預期升溫,季內美匯指數下跌 1.19%至 96.13。美元下跌刺激非美元貨幣上升,歐元兌美元季內上升1.38%,而美元兌日圓則下跌 2.72%。此外,除美國減息預期升溫外,貿易爭端及中東地緣政治危機再起等因素引發的避險情緒亦推動金價走高,特別是 6 月初升勢加快,並創下逾 6 年高位,季內累計升幅達到 9.1%。歐洲方面,主要股市於季內普遍上升,德國、法國及英國分別升 7.6%、3.5%及 2.0%。歐洲央行於 6 月初的議息會議宣佈維持三大關鍵利率不變,符合市場預期。央行會議後更改前瞻指引,預期至少到 2020 年上半年,將維持當前利率水準不變。目前市場估計歐洲央行最快將在 2020 年 6 月調降利率 10 基點,並最快明年年初重啟債券回購計劃。至於市場關注的新一輪定向長期再融資操作(TLTRO III),央行透露,合資格的銀行可用低至主要再融資操作利率加 10個基點的息率向央行借貸。
新興市場央行亦實行減息政策,於季內分別有俄羅斯、印度、馬來西亞、菲律賓及泰國先後進行減息。股市方面,季內俄羅斯 RTS 指數大幅上升 15.2%,巴西聖保羅 IBOVESPA 指數及澳洲標普 200 指數分別升 5.8%及 6.9%,分別創下歷史新高及年內新高。
展望第三季,貿易關係仍然是市場焦點,儘管中美雙方重新舉行停滯不前的貿易談判,不過要達成協議仍需時,同時,美國計劃向對歐盟 40 億美元(313 億港元)商品徵收更多關稅,就客機補貼糾紛再向歐盟施壓,而歐盟亦提出一份針對美國商品的關稅清單,報復美國威脅加徵關稅,貿易緊張局勢對全球經濟構成下行風險。另一方面,美國公布 6 月非農業新增職位遠勝市場預期,反映勞工市場狀況仍然良好,市場擔心聯儲局 7 月底不會應投資者預期減息0.5 厘,不過聯儲局主席鮑威爾於近日政策會上放鴿,且委員普遍同意美國經濟下行風險已明顯升溫,根據利率期貨最新顯示,截至 7 月 12 日,聯儲局 7 月底減息 0.25 厘的機會為 81%,而減息 0.5 厘的機會則為 19%。市場最新預料聯儲局今年內只會減息 2 次,少於此前預期減息 3 次。由於美國總統特朗普計劃提名鴿派的經濟學家填補聯儲局兩個理事空缺,市場預期聯儲局愈趨鴿派,加上憂慮經濟前景,將拖累美匯指數持續下跌。資金湧入債市,美國 10 年期國債孳息率曾跌穿 1.95 厘,為 2016 年 11 月以來低位,在美國公布 6 月非農業新增職位後已重回 2 厘以上,不過值得留意的是美國 3 個月期與 10 年期國債孳息率仍然出現「倒掛」情況。事實上,債息「倒掛」由 5 月23 日出現至今逾一個月,根據往績,100%預示美國經濟會在未來數季內衰退,為市場憂慮的因素之一。因此投資者避險情緒持續高漲,資金將會持續流入債市及黃金避險。未來需留意 7 月底歐洲央行及美國聯儲局均舉行議息會議,加上美國 7 月中業績期將至,目前已有 82%的標普 500 企業下調了今年第二季盈利預測,考慮企業盈利放緩、英國及中東政治風險因素,因此下半年外圍市場仍然不明朗。