主要观点
供应:7月检修损失约20万吨,集中检修期结束,8-9月仍将有部分检修,检修量减少,但驱动仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表需增速低于3%,加上产能投放约影响产量33万吨,表需增速在4.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
需求:下游开工稳定,单纯的8月后旺季预期对行情拉动不大,还要关注检修端的配合。短期看前置8个月 的房地产数据已表现PVC需求走弱,后期存在一个需求的小反弹。基建水利数据大幅下行。需求增速约在3.6-4%。
库存:社会库存降幅慢,仓库库存下滑慢,贸易商库存高位,厂家和下游库存波动不大;仓库库存压力主要集中在贸易商身上。
成本:电石以上涨到较高位置,后期继续上行幅度较小,约100,对PVC支撑不大;氧化铝需求或走强,烧碱价格后期企稳走强,液氯价格较高,氯碱行业利润低位,对pvc有所支撑。
进出口:进出口窗口都处于关闭状态,外盘价格接近高位,进口价格7300附近.
PVC现货从成本端利润率看估值中性偏高,进出口看估值中性偏高;库存降幅慢,需求偏弱,供应端驱动仍在,只是边际走弱,短期基本面交易逻辑是供应端仍有检修,需求端或有走强,但整体驱动弱,长期基基本面逻辑是供应走强,需求持稳,驱动向下。
矛盾点:1、电石反弹接近顶部,PVC利润率仍略偏高,PVC仍存下行。(利空)
2、仅从PVC基本面看,价格上行的根基仍在供需,后期检修减少,需求旺季来临,需求会略有增加,需求端的刺激太弱(环比走强,同比走弱)(春检损失量大,但库存下滑慢,需求弱是事实),仍需关注秋季检修程度,我们预估春检较大下,秋检量不高,因此PVC上行驱动偏弱。(中性)
3、进口价格已达到7350,PVC上行区间扩大(利多)
4、国内宏观预期弱是最大利空(利空)
5、前期我们预期的PVC有望接近前高位置,现在看或有难度。继续回归基本面,长线仍以高空为主。
6、自身基本面矛盾不大,关注宏观影响。
7、基差持续偏弱,观察九一价差走弱后,后期是否有走强趋势
8、贸易商手中货源较多,即使基差走弱,接货意愿或能力都有所限制,除非下游终端接货消化库存,否则价格的上行较难形成正反馈,那么价格上行将受阻。