专题摘要  
        近一月市场回顾：1）宏观维度，美联储降息预期升温、中美贸易谈判缓和，风险偏好阶段修复；2）权益维度（06/14-07/12），纳斯达克100指数一枝独秀，新兴市场表现弱于发达市场；3）行业维度，港股及美股资金均流向消费、科技领域，而非流向潜在受益于降息的领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预防式降息能否修正长期偏好：如无意外，美联储7月降息25bp大体确定，那么进入降息通道能否惠及权益资产，并导致风险偏好长期改善，我们认为未必。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下面将从贸易、非农以及资产三个维度进行拆解：
        1）BDI指数上行未必暗示贸易环境改善。对BDI同比与部分宏观指标进行Granger因果检验，统计意义下，BDI同比是中国、美国、欧洲19国连续3月滚动出口增速的先导指标，于是部分声音将近日BDI上行与贸易环境改善挂钩。但我们认为本轮BDI上行是由铁矿石提价所致（BCI驱动BDI反弹），而提价的本质在于供给收缩，货运量的减少反而可能伤及贸易总额。故贸易端对于权益市场仍是制约项；
        2）非农时薪增速疑似于2019年2月见顶，并连续4月下滑，而历史上失业率与时薪增速负相关，这或许暗示就业市场面临拐点。而进行细拆，可见时薪增速高企的托底项来自于制造业。而一旦衰退期来临，低端制造业时薪下降对于消费端的冲击也将高于金融业、信息业。故行为层面，资金偏向于防御而非进攻，核心资产抱团现象将扩大化；
        3）进入8月，市场将再度纠结美联储下次何时降息。但注意到7月、9月连接降息可能释放过于强烈的宽松信号，与此同时，若9月结束缩表，这将间接降低美联储降息的必要性，故猜测下一次降息或顺延至12月，8月至12月将面临长达四个月的真空期。在此期间，资本市场反而面临利好出尽的压制。
        月度策略推荐：建议把握7月为数不多的交易窗口期。进入8月之后，伴随降息利好落地、贸易问题或重燃、财报季进行时，不确定性将再度上移，需提防风险。
        风险点：1）德银危机爆发；2）贸易摩擦重燃。