主要内容:
          目前的状况：中游盈利快速恢复推动整体盈利大幅增长
        中游贡献了全部的利润增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9-11  月份，利润增速同比增长69.9%，利润总额中占比70%的中游增长152.2%，贡献了全部的增长，而上、下游贡献负正相抵，其增长率分别为-23.1%和39.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中游收入增速居前，上游收入增长有加快迹象。9-11  月份，营业收入同比增长22.6%，其中上中下游同比增长12.1%、23.7%、22%，增速比6-8  月份分别提高19.6、18.2  和8.7  个百分点。
        盈利能力已达均值，未来再提高的空间有限。虽然1-11  月的盈利能力仍然略低于平均水平，但  9-11  月份的单季毛利率和净利率（6.06%和15.26%）已在均值以上（5.75%和15.05%），未来整体再提高的空间有限。分产业链来看，中下游盈利水平已恢复，但上游盈利水平仍在低位。因上游盈利能力与价格正相关，而目前价格水平仍然较低。
        细分行业数据：中游盈利大幅改善。按9-11  月份数据，中游初级加工行业盈利大幅改善，如石化、化纤、钢铁等均已扭亏为盈，而有色、电力、化学原材料也大幅改善。中游偏下的装备制造业体现出稳健增长的态势，增速排在中游初级加工行业之后，其中交通设备增长最快，电气设备、通信设备、专用设备紧随其后。
        上游采掘业的利润增速排名仍然靠后，但已实现正增长。
          未来展望：未来1～2  个季度，盈利复苏向上游传导，利润增长将会持续上游：盈利增速有望快速提高。虽然整体盈利能力已达均值，但上游仍有提升空间。价格回升是上游盈利能力回升的前提，因两者正相关。目前价格已开始复苏，估计12  月已回归正值。上游产业中，能源产业与价格的相关性更高，我们预计能源产业上游的盈利能力将更快恢复，金属产业上游则稍迟一些。
        中游：盈利增长有望保持高位。尽管中游的净利率再提高的空间有限，但未来收入规模仍将继续扩张。价格也为中游利润增长提供线索：在PPI  达到4%之前，利润增速同步回升；PPI  持续在4%以上时，中游利润才会受到压缩，目前这一时期还远未到来。
        下游：盈利增速落后于中上游，但会保持平稳。下游行业周期性较弱，盈利能力受价格影响较小，目前均已达平均水平。消费仍是2010  年政府重点刺激的领域，预计下游的收入规模将持续扩大，利润也会同步增长。
        细分行业：中游初级加工（钢铁、有色、基础化工、金属及分金属制品业）及上游采掘业（石油、煤炭、金属及非金属采矿业等）的盈利将面临快速增长。