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禾丰牧业研究报告:太平洋证券-禾丰牧业-603609-享行业景气,业绩高增长-190716

股票名称: 禾丰牧业 股票代码: 603609分享时间:2019-07-17 09:46:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程晓东
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 899 KB 分享者: 迷****提 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布了半年度业绩预告,归母净利润同比增100.78%-119.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2019Q2盈利同比增160%-201%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年1-6月,公司预计归母净利润3.3-3.6亿元,同比增100.78%-119.035。经拆算,单2季度实现归母净利润为1.89-2.19亿元,环比增34%-55%,同比增160%-201%,超出市场预期。业绩大幅增长主要得益于肉禽板块的贡献。上半年,肉禽市场景气高涨,苗价和肉价屡创历史新高。受此影响,公司肉禽板块盈利大幅上升,粗略估计贡献净利约3亿元。饲料业务保持稳定,销量稳中有进,产品结构逐步完善。
  肉禽板块谋划中原项目,优化产能布局。近期,公司与河南台前县人民政府达成战略合作协议,拟共同投资17亿元人民币,建设年孵化、养殖和屠宰1亿只白鸡项目,其中养殖项目分三期建设,1期和2期合计300栋鸡舍项目将于2020年开始投产运营;屠宰项目分两期建设,1期计划于2019年10月份开始筹建。如果该项目按计划实施,到2020年,公司肉禽产业化板块屠宰产能将增至6亿羽,权益产能增至3.2亿羽。公司肉禽板块产能布局以北方省份为主,大部位于辽宁、吉林,少部分位于河南、河北。台前项目实施后,产能向中原地区集中,布局更趋合理。
  下半年白鸡市场景气有望再创新高。据调研了解,2018年,全行业祖代鸡引种量约70万套,自产20万套(包括益生和同兴),合计更新量约90万套,较2017年有30%左右的增长。引种量上升主要发生在4季度,因此预计到19年4季度行业供给也会相应地上升。需求层面,受非洲猪瘟疫情影响,消费替代效应将拉动鸡肉市场扩容,预计下半年需求增长40%以上。两相对比,行业供不足需格局在年内不会有明显改观。基于此,我们判断,下半年,禽类市场和行业景气有望再创新高。受益于行业景气,公司肉禽板块高盈利可期。
  盈利预测与评级。未来2-3年,公司战略发展的生猪养殖业务步入高速成长期,生猪和肉禽两项业务将使得公司业绩弹性显著放大。预计19/20/21年归母净利润11.65亿元/17.37亿元/23.22亿元,EPS分别为1.19元/1.8元/2.46元,对应PE为10.35/6.88/5.03。我们认为给与公司2020年10倍的PE比较合理,目标价18元,买入评级。
  风险因素:禽肉和生猪价格下跌,饲料原料价格大幅上涨
  
  

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