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阳光城研究报告:东方证券-阳光城-000671-2019年半年报业绩快报点评:业绩表现依然出色,负债优化成效卓著-190715

股票名称: 阳光城 股票代码: 000671分享时间:2019-07-17 08:47:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 竺劲,房诚琦
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 687 KB 分享者: bri****so 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  公司发布2019年上半年业绩快报,实现营业收入225.9亿元,同比增长48.6%,归母净利润14.5亿元,同比增长40.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  核心观点
  业绩快速增长,降杠杆成效明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年实现营业收入225.9亿元,同比增长48.6%,归母净利润14.5亿元,同比增长40.4%。收入和业绩的快速增长主要因房地产结算增加。公司盈利能力稳中有升,营业利润率为11.3%,基本与去年同期持平,加权平均净资产收益率为6.9%,同比提升1.7个百分点。同时,公司进一步优化负债结构,截至6月底,公司有息资产负债率38.8%,较去年末下降4个百分点,净负债率141.9%,较去年末下降40.3个百分点。债务总量方面,有息负债总额1121.1亿元,较2018年底减少0.5%。短期债务占比为30.0%,较2018年底下降12.8个百分点。
  重视发展速度,提高发展质量。2019年1~6月公司实现销售金额901亿元,同比增长28.7%。在销售快速增长的情况下,公司保持谨慎,投资强度(拿地金额/销售金额)控制在33.7%。在保持有息负债不增加的情况下,依靠销售回款和灵活融资,使得货币资金升至445.6亿元,同比增长17.7%。充足的在手现金,使公司更加从容自如,面对融资环境的变化可以更好应对。公司审慎投资、重视现金管理,在保证发展速度的同时,亦稳步提高发展质量。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,目标价9.04元。我们预测2019-2021年公司EPS为1.13/1.41/1.83元。可比公司2019年PE估值为8X,我们给予公司2019年PE倍数8X,对应目标价9.04元。
  风险提示
  房地产市场销售大幅低于预期。
  房地产融资环境收紧超预期。
  

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