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零售行业研究报告:银河证券-零售行业:下半年进入经济拐点验证阶段,维持推荐高确定性的必选消费-190715

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2019-07-16 17:28:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李昂
研报出处: 银河证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 638 KB 分享者: 928****yk 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:  
        1.事件摘要
        国家统计局发布最新社会消费品零售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年  6  月份,社会消费品零售总额  3.39  万亿元,同比名义增长  9.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,限额以上单位消费品零售额  1.32  万亿元,增长  9.7%。2019  年上半年社会消费品零售总额达到  19.52万亿元,同比名义增长  8.4%(扣除价格因素实际增长  6.7%)。
        2.我们的分析与判断
        行业整体处于弱复苏阶段,本月社消同比增速较上月大幅提升  1.2  个百分点,连续两个月稳步攀升,单月同比增速已上升至  2018  年  4  月以来的最高位;近三年数据中  6  月份的同比增速均会较  5  月份有所提升,但上扬幅度仅有  0.4-0.6  个百分点,今年的提升幅度远超过去三年的均值水平。自去年3  月份零售总额增速达到  10.1%之后,连续超过一年单月零售额同比增速都处于不及  10%的状态;我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观点。
        (一)超市渠道相关必选品增速单月表现各异,累计增速表现维持领先态势
        6  月  CPI  同比增幅维持稳定在  2.7%,与上月水平持平,对比过去一年数据来看处于高位水平,符合预期;其中食品价格上涨  8.3%,影响  CPI  上涨约1.58  个百分点;气候因素与去年同期价格低基数导致鲜果价格上涨  42.7%,涨幅比上月扩大  16.0  个百分点,影响  CPI  上涨约  0.71  个百分点;猪肉价格上涨  21.1%,涨幅比上月扩大  2.9  个百分点,影响  CPI  上涨约  0.45  个百分点;鲜菜价格上涨  4.2%,涨幅比上月回落  9.1  个百分点,影响  CPI  上涨约  0.10个百分点。粮油食品销售额增速较上月下滑  1.6  个百分点至  9.8%,当月累计增速较上期轻微下滑  0.1  个百分点至  10.4%,表现远超社消零售整体累计增速;饮料类商品零售额增速较上月下跌  3.6  个百分点至  9.1%。日用品零售额较上月提升  0.9  个百分点至  12.3%,上半年累计增速高达  14.1%,相比其他品类持续保持领先水平。
        (二)百货渠道相关可选品增速单月持续提升,化妆品增速维持高位
        服装鞋帽  6  月零售额单月同比增速较上月提升  1.1  个百分点至  5.2%,当月累计增速仅为  3.0%(上年同期累计增长  9.2%);CPI  中衣着品类本月同比增速为  1.8%,与其他分类相比涨幅处于较低水平。化妆品  6  月零售额增速较上月大幅上升  5.8  个百分点至  22.5%,上半年累计增速达到  13.2%,在细分品类中的增速表现仅次于必需的日用品。
        (三)专业连锁相关耐用品增速单月稳步上扬,累计增速表现处于低位
        金银珠宝  6  月零售额同比增速回升至  7.8%,较上月提升  3.1  个百分点,累计增速上涨  0.8  个百分点至  3.5%。上半年全国商品房销售额同比上升  5.6%,增速持续下滑,较上月回落  0.5  个百分点,其中住宅销售额增长  8.4%,总体增速不及去年同期表现主要受办公楼销售额下跌  12.5%、商业营业用房销售额下跌  10.0%拖累。国房景气指数较上月提升  0.04  点,与房地产周期相关的家用电器和家具等,6月零售总额增速分别提升  1.9  和  2.2  个百分点至  7.7%和  8.3%,今年以来的累计增速分别提升  0.3  和0.6  个百分点至  6.7%和  5.7%。传统家装旺季通常始于“315”,并持续蔓延至电商  6  月大促期间,结合今年“618”各大平台的销售额数据来看,二季度家电家具品类销售额的持续回调符合历史变化趋势。
        3.投资建议
        上半年必选消费品类表现符合预期,弱周期的优势显现;端午假期消费与持续十余天的电商618  年中大促推升  6  月消费零售额上涨。夏季来临,饮料、空调风扇等季节性商品销售额有望抬升;同时青少年群体迎来暑假假期,文娱、旅游等服务体验式消费预期出现上扬。销售额体量占比较高的汽车类商品(占比限额以上  28%)6  月同比上升  17.2%,较上月大幅提升  15.1  个百分点,一改去年  5  月至今年  4  月同比负增长的不振局面,6  月零售额的回暖符合我们前期对于汽车购置税调整以及国五国六转换期的预判。纵观过去一年单月的社消增速表现,尽管出现波动向下趋势但最终会回归趋于短期均值水平提振回暖,因此对于社消增速的波动不宜过分担忧,消费市场规模仍在持续扩张。渠道方面维持建议全渠道配置的同时,建议增持具有抗周期性的超市和购物中心;目前食品类零售额增速稳定在高位验证了我们前期对于“养殖行情向零售终端传导”的逻辑分析,考虑到未来数月猪肉价格有望维持上涨趋势,推升食品类  CPI  上扬,将持续利好超市同店销售情况。公司方面维持周报和月度策略的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。
        4.风险提示
        超市和百货渠道发展不及预期的风险,消费者信心不足的风险。  

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