核心观点
        剔除汽车  6  月社消数据仍有回暖，烟酒类增速加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19  年  6  月社消总额增速  9.8%，环比回升  1.2pct，主因在于受到国五清库存拉动，汽车消费超预期增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除汽车因素，6  月社消增速约  8.9%，仍快于  5  月水平。从细分子行业来看，除汽车外，6  月份化妆品、日用品、中西药、食品饮料等增速较高，必选消费增速快于可选。6  月餐饮增速（9.5%）与限额以上餐饮增速（7.6%）分别回升  0.1pct  与  0.5pct。观测食品饮料细分行业：6  月粮油、食品增速回落  1.6pct  至  9.8%；饮料类增速回落  3.6pct  至  9.1%，应是受  6  月气温影响；烟酒类增速回升  1.6pct  至  8.2%水平，可能与龙头酒企加大发货力度有关。
        剔除月度波动，2Q19  食品增速回落，烟酒饮料类增速回升。食品饮料月度数据影响较大。我们把数据合并来看，剔除月度数据波动影响。2Q19社消增速较  1Q19  回升  0.2pct  至  8.5%，其中：食品粮油增速环比  1Q19  回落  0.42pct  至  10.2%，与我们草根调研大众品淡季增速下滑相符；烟酒增速环比回升  0.23pct  至  6.13%；饮料类增速环比回升  1.17pct  至  10.47%，应是进入饮料消费旺季天气偏热所致。观测  2Q19  餐饮与限额餐饮增速环比  1Q19  分别回落  0.4pct  与  1.4pct，同时  5  月份三大消费指数（信心、满意、预测指数）较  4  月略有回落。
        产业观察：白酒趋势延续，大众品消费稳健。据我们跟踪，白酒中报整体延续良好趋势。上半年由于多数酒企提价预期，渠道回款积极，中报情况良好。预计高端白酒营收稳定增长，利润增速估计快于营收。大众品由于二季度为消费淡季，增速较一季度略有回落，但龙头依然保持稳健增长。往下半年展望，三季报在同期低基数的作用下应有不错表现；预计中秋名酒动销顺畅，多数酒企出厂价提升，渠道打款积极性增强，下半年业绩对量增依赖减弱，高端白酒确定性更强。
        投资建议：食品饮料指数年初至今涨幅超  60%，超额收益明显，实现戴维斯双击。分解来看，估值提升是股价上涨主要因素。往下半年展望，大背景环境首先是中美贸易战带来的经济不确定性，其次是可能由于成本推动引发新一轮通胀。在此背景下，我们选取  2H19  食品饮料交易策略三条主线：一是选择景气度向上、可长期保持稳健增长的行业龙头；二是寻找强定位权，可进行价格传导抵抗通胀品种；三是关注自身具有明显边际改善，业绩可能出现拐点的公司。首推白酒中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，大众品中伊利、海天、中炬高新。建议关注涪陵榨菜、安琪酵母、绝味食品等投资机会。
        风险提示：原材料价格波动或食品安全事件。