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研究报告:建信期货-玉米日报-190716

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-16 11:38:38
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兰兰,林贞磊,任俊弛
研报出处: 建信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 968 KB 分享者: 幸福****客 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾与操作建议
        7  月  15  日期货市场,大连玉米期货主力合约  1909  小幅低开后震荡走高,终盘收阳,最高  1929,最低  1915,收于  1928。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7  月  15  日现货市场大多趋稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)辽宁鲅鱼圈港  1900  元/吨,较昨日持平;辽宁锦州港  1860  元/吨,较昨日涨  10  元/吨;广东蛇口港  1950  元/吨,较昨日持平。
        供给端:临储拍卖方面,截至当前国家临储玉米库存结余量总计  6096  万吨,临储拍卖基本维持每周  400  万吨投放量,几乎可以满足全国每周的用量,本周临储玉米  7  月  11  日继续进行了拍卖,拍卖  400  万吨,成交率继续下滑,溢价幅度和成交均价较上期相对稳定,其中吉林成交率  34.99%,成交均价  1706  元/吨,黑龙江成交率  14.90%,成交均价  1633  元/吨,内蒙古成交率  12.03%,成交均价  1706元/吨,辽宁成交率  6.85%,成交均价  1780  元/吨;作物生长方面,苗情监测结果表明,全国春玉米一、二类苗占比分别为  31%、69%;与上周相比,一类苗减少了  1  个百分点,二类苗增加了  2  个百分点。东北地区大部墒情适宜,利于玉米等作物生长发育。而华北大部墒情偏差,部分农田灌溉不足影响夏播作物出苗和幼苗生长
        需求端:生猪养殖方面,猪瘟疫情仍在蔓延,尤其华南、华中地区有加重的风险,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏持续下滑,产能规模缩减明显,2019  年  11  月份之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工方面,下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持年度高位,加工利润小幅增加,传统夏季检修季来临,开工率降幅较大,  7-8  月份的维持季节性低位,9月份后开工率有望回升;库存端,南港库存在前期下降后再次走高,同时发货利润倒挂。尽管北方库存有所下滑,但仍处历史高位,南方疫情蔓延、需求疲弱导致北港下海量减少。
        基差及价差:玉米价格维持远月升水格局,09  合约升水幅度继续缩窄,主要原因一方面受现货拖累,临储拍卖成交的溢价幅度和成交率下滑,而且现货需求清淡,养殖业继续受打击,淀粉行业迎来检修季开工率大幅下滑,现货价格疲软,导致基差有所缩小,另一方面,受累于  2019  年  11  月份前生猪存栏难以恢复的影响,09  合约需求也很难得到改善,当前从持仓成本考虑  09  合约也很难维持超过50  元/吨以上的升水幅度,后期  09  合约的上涨将主要有赖于天气、病虫害对新作物的炒作;而  01  合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,当前春玉米种植区土壤墒情比较适合作物生长,升水幅度保持窄幅震荡。
        观点:临储拍卖期间玉米处于政策市,市场价也将跟随拍卖成本而波动,临储拍卖逐步进入理性状态,成交率和成交价均持续下滑,  1900  的现货支撑底价基本确认,但下游需求低迷,猪瘟疫情仍在蔓延,尤其华南、华中地区有加重的风险,2019  年  11  月份之前生猪存栏都将难以恢复,目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主,深加工迎来传统夏季检修季,开工率降幅明显,进入季节性缓慢回落状态。总之,抛储底价折盘面价格在  1920  元/吨附近,背靠拍卖底价做多仍然具备较高的安全边际,目前中美重启贸易谈判,进口端窗口又有再度打开的可能,替代品的进口利空不能忽视,警惕抛储底价是否有被打破的可能,同时目前来测算  09  合约很难维持超过  50  元/吨以上的升水幅度,维持高位震荡的可能性较大,震荡区间在  1920-2000,需求难以改善的背景下后期要上涨将主要有赖于天气、病虫害对新作物的炒作。
        策略:1、单边:(1)加工企业:维持合理库存,资金紧张的可考虑在  09  合约做买入套保;(2)贸易商:随着价格的上涨分批次落袋为安为宜,不建议过分囤货看涨;(3)期货投机者:09  合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,激进投资者可考虑再加仓多单,2000  以上陆续平仓;谨慎投资者观望为宜。2、套保对冲:在  09  合约上的买入套保操作多单轻仓继续持有,可考虑再加仓少量多单。
        重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情、天气病虫害情况。
        

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