基本结论、价值评估与投资建议
        公司业务可分为稳定增长、扎根新疆的主营业务和技术含量高、发展空间大的投资业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为市场目前仅考虑了公司主营业务的增长，但却低估了碳化硅业务的估值潜力，未充分认识到碳化硅晶片一旦量产对行业竞争态势的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主营业务中石河子地区的热力、电力和燃气的生产与供应未来继续保持平稳增长，而房地产业务未来3  年将结算的几个楼盘因为以代建高中城方式拿地，地价成本低、毛利率高，将成为主业业绩释放重要的助推力；当前股价已经反映这一点。
        SiC  业务目前处于大批量工业化量产的临界点，2010-2011  年间随时有可能形成万片以上的生产销售规模。
        经过对SiC  晶片下游需求的分析，我们发现一旦公司量产，将有力改变目前Cree  公司一家独大的局面，同时启动SiC  基LED  衬底的需求以满足LED  终端需求的爆发式增长；当前股价完全没有反映这一点。
        我们创新的运用二叉树模型对SiC  业务进行估值，天富热电所持天科合达股权折合每股8.795  元。
        2009-2011  年公司主营业务（除SiC  外业务）的盈利预测为0.186  元、0.224  元和0.269  元，给予其25x10PE，估值5.60  元；加上所持天科合达40.8%股权价值8.795  元，天富热电合理股价为14.395  元，建议买入。