事项：
公司向长虹集团、战略投资者、证券投资基金等非公开定向股份不超过4 亿股，发行价按公告日前20 个交易日平均价6.27 元，募集资金用于收购世纪双虹公司持有的Sterope 公司75%的股权，达到间接控制Orion PDP 公司的目的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
  稳健切入PDP 面板领域拉开序幕
Orion PDP 公司在MPDP 领域颇有建树，MPDP 多用于工业和商用领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然从等离子面板模块整体市场份额来看，该公司并不领先（图1 和2），但在等离子无限拼接显示幕墙这个子领域里的确独树一帜，市场占有率超过50%。2006年该公司经营性净利润411 万美元，预期2007、2008 年净利润达到800—1000 万和1700—1800 万美元左右。
从公司的角度而言，此次收购可以从两个方面获得盈利的增厚，不会因增发而产生摊薄：
  Orion PDP 在MPDP 领域的快速增长。
  Orion 公司作为世纪双虹未来投资PDP 屏生产线的技术来源方，将按照世纪双虹的营业收入收取固定比率的专利和技术支持费用，这是一块非常稳定的利润来源。另一方面来说，可以直接投资PDP 屏项目在刚投入的爬坡期中产生的不可避免的亏损（销量和产品合格率需要半年左右的逐步调整来达到稳定上升期），我们认为公司稳健切入PDP 行业将从本次收购拉开序幕。
Page 2
  产业升级的有序推进
从世纪双虹的成立，收购Orion PDP 公司，再到公司非公开定向增发收购该公司，以及未来Orion 公司的盈利模式。
我们可以从中感受到每一步都是向着一方面进行在等离子电视领域的产业升级，另一方面对上市公司进行有利的安排，
降低投资风险、实现盈利增长的平滑增长。
平板电视的产业链分布决定了整机装配环节附加值提升空间下降，无论是PDP 还是LCD 电视等平板电视产品，从
产业链的分布来看最有附加值提升空间的是前端的关键部件。从这个角度而言，公司安于现状停留在整机装配环节所能
获得的盈利增长长期来看受到限制，因此依据本身的资金状况，以集团为主体来投资进入PDP 屏模块领域是远见之举。
  收购价格还有待进一步明确
世纪双虹用近1 亿美元收购Orion PDP 公司，其间的时间历时2 年多，该公司的状况也发生了较大变化，谈判期间
该公司还在亏损，而公司在2004—2006 年也处在一个调整过程中，从降低风险的角度考虑，所以是以集团为主体来收
购该公司的。目前Orion PDP 公司的盈利状况有了明显好转，再来由公司收购入上市公司，这是出于回避风险考虑做出
的安排。公司进一步的收购价格还有待进一步的明确，由于公司的盈利状况和期间的费用成本等，肯定是要比当初1 亿
美元的价格基础上增加一定幅度。
  一系列的业务调整将使得公司业绩获得良好平滑增长
尽管PDP 屏这个项目未来的盈利前景存在不确定性，但公司此项收购和未来Orion 公司的盈利模式打消了投资者对PDP 屏项目的担心。公司还将参与到四川建设数字电视地面系统中来，成为应用的主要合作伙伴，在数字电视领域中参与从前端发射到后端接收，寻找更好的在数字电视行业快速发展中的新的商业盈利模式。08 年房地产投资产生的盈利不
低于6 亿元的有效补充。这一系列的调整安排使得公司业绩获得良好增长，实现主业获得快速增长期之前的有效平滑。
  维持“谨慎推荐”的评级
由于目前增发的股数还存在不确定性，世纪双虹的PDP 屏项目在08 年的量产时间和销售额也存在不确定性。我们初略做一下估算，假定增发3 亿股，08 年下半年投产的PDP 屏项目产生销售收入1 亿美元，Orion 假定按2%的比率获得专利和技术支持收入，我们预期07 年基本不产生什么每股收益增厚，在08 年的盈利增加约7%左右，即07、08 年每股收益预期0.24、0.64 元。维持对公司“谨慎推荐”的评级。我们也将密切关注公司动态，敬请关注相关报告的推出。