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建材行业研究报告:太平洋证券-建材行业6月数据点评:地产投资如期回落,2019H2水泥需求仍有支撑-190715

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2019-07-16 11:11:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫广
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 619 KB 分享者: kel****na2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要  
        事件:统计局公布  1-6  月经济数据:2019  年  1-6  月,全国固定资产投资  29.91  万亿元,同比增长  5.8%,增速环比提升  0.2  个百分点,基建投资(不含电力)投资同比增长  4.1%,增速环比提升  0.1个百分点,其中道路、铁路运输投资分别增长  8.1%及  14.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6月房地产开发投资  6.16  万亿元,同比增长  10.9%,增速环比回落0.3  个百分点,商品房销售面积  7.58  亿平米,同比下降  1.8%,降幅环比扩大  0.2  个百分点,新开工面积  10.55  亿平米,同比增长10.1%,增速回落  0.4  个百分点,施工面积  77.23  亿平米,同比增长  8.8%,环比持平,竣工面积  3.24  亿平米,同比下滑  12.7%,降幅扩大  0.3  个百分点,土地购置面积  8035  万平米,同比下滑  27.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-6  月全国水泥产量  10.4  亿吨,同比增长  6.8%,其中  6  月单月水泥产量  2.1  亿吨,同比增长  6%;1-6  月份平板玻璃产量  4.62  亿重箱,同比增长  6.8%,其中  6  月份单月平板玻璃产量为  8210  万重箱,同比增长  9.7%。
        点评:  
        地产投资如期回落,2019H2  三四线城市压力可能逐步显现:从  4.19政治局会议重提“房住不炒”,到近期银保监会约谈部分信托公司,要求其加强地产信托防控风险,此举或再次收紧房企融资,地产调控不断加码确认地产下行趋势,我们认为,5  月地产投资回落或开启地产增速向下拐点,而  6  月数据验证投资增速逐步回落,尤其三四线城市地产下行压力会在  2019H2  逐步显现,新开工增速将逐渐放缓,但上半年新开工高增长将有效向施工端传导,短期水泥需求仍将平稳。
        受政策托底,下半年基建投资回暖确定性强:6  月份新增社融  2.26万亿,同比多增  7705  亿元,其中地方政府专项债净融资  3600  亿元,同比多增  2560  亿元,资金加速流向基建链,考虑到前期发布的《关于地方政府专项债发行及项目配套融资文件》来看,未来专项债可作为重大项目资本金,同时金融机构可提供配套融资,重点工程资金来源更有保障;我们认为,随着内外部环境的不确定性增加,国内稳经济的任务十分艰巨,而以重点工程为主的基建项目将发挥逆周期调节作用。1-5  月地方政府专项债券融资规模约  8600  亿元,仍有  1.29  万亿待发放,我们认为,在政策支持下,下半年基建投资回升确定性增强,将有效缓解地产下行压力,从而托底水泥需求;水泥需求依旧强劲,预计全年维持稳定:6  月逐步进入淡季,但单月水泥产量增速仍达到  6%,表明在上半年地产新开工及施工超预期的背景下,水泥需求依旧强劲。我们认为,在重点工程的支撑下,
        北方需求触底反弹,当前北方格局好于南方;而随着地产投资会逐步放缓,下半年地产新开工增速也将回落,而基建逆周期调节对冲地产下行压力,预计全年水泥需求仍将维持稳定。分地区而言,华北、西北、华东、华中是需求较好的区域,而湖南、两广、江西等地区受制于雨水天气出货较为疲软,贵州则由于基建工程减少水泥需求出现下滑;
        6-8  月份错峰生产稳中趋严,淡季不淡价格回调幅度有限:6-8  月份各地错峰生产有序进行,淡季价格回调幅度有限,将奠定  19Q4  旺季价格高基数,而近期发布的《工业窑炉大气污染综合治理方案》将对水泥行业开展新一轮环保督查,环保趋严及错峰生产使的短期供给可控。我们认为,全年水泥需求仍将保持平稳,而在环保趋严及错峰生产加码的背景下,供需格局不断改善,龙头企业中报超预期表明行业仍维持高景气度,全年业绩仍存上修预期。
        投资建议:考虑到  2019H2  潜在的三四线城市地产市场压力,就水泥行业而言,我们建议投资者布局需求有重点工程支撑、供需格局改善且确定性最强的京津冀、长江经济带地区,首推冀东水泥、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
        风险提示:需求不及预期,环保限产不及预期,原燃料价格大幅上涨;

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