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石油加工行业研究报告:信达证券-石油加工行业:每周炼化,坯布去库存速度如何?-190712

行业名称: 石油加工行业 股票代码: 分享时间:2019-07-16 09:48:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 左前明
研报出处: 信达证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 794 KB 分享者: chi****u2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        PX:受  3  季度恒逸文莱和浙江石化  PX  产能投产预期的影响,PX  价格上行遇阻力,盈利空间较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,PX  CFR  中国主港价格在  880(与上周同比,+43)美元/吨,PX  与原油价差在392(+25)美元/吨,PX  与石脑油价差在  325(+17)美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        PTA:PTA  期货价格近期暴涨暴跌波动较大,但是  PTA  现货价格较为坚挺,目前  PTA  华东市场现货价格在  6500(-100)元/吨(含税价,并非郑商所  PTA  期货合约价格),行业单吨净利润在  900(-210)元/吨。
        MEG:受国内库存较高影响,MEG  价格一直在底部徘徊,目前  MEG  价格在  4255(-145)元/吨。
        涤纶长丝:受  PTA  期货价格大幅波动和终端纺服订单好转程度不及预期的影响,涤纶长丝价格回落。目前价格  POY  8500(-425)元/吨、FDY  8700(-500)元/吨和  DTY  9850(-450)元/吨,行业单吨净利润分别为  POY  200(-190)元/吨、FDY  80(-240)元/吨和  DTY  250(-200)元/吨,库存  POY  4.5(+3)天、FDY  8(+3.5)天和  DTY  16(+4)天。
        织布:受纺服终端需求边际改善和订单增加影响,经编企业开启了坯布去库存,但近期去库存速度趋缓,上周库存小幅增加,目前坯布库存为  41(+1)天。
        核心观点:我们认为,随着民营大炼化项目投产,PX  价格暴跌且利润向下游  PTA  和涤纶长丝转移是不可逆的趋势,但是不同阶段  PX  向  PTA  和涤纶长丝的转移程度有所不同,这凸显了已实现“PTA-涤纶长丝”一体化的企业更加具备高盈利和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!
        信达大炼化指数:自  2017  年  9  月  4  日至  2019  年  7  月  12  日,信达大炼化指数涨幅为  42.93%,同期石油加工行业指数涨幅为-20.79%,沪深  300  指数涨幅为-0.96%。
        风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTAPET  产业链的产能无法预期的重大变动。

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