投资要点
上周市场表现:上周,SW 轻工制造板块下跌 3.69%,沪深 300 下跌 2.17%,轻工制造板块落后大盘 1.52 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中 SW 造纸 II 下跌 2.52%,SW 包装印刷II 板块下跌 4.17%,SW 家用轻工下跌 3.92%,SW 其他轻工制造下跌 9.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从板块的估值水平看,目前 SW 轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业 PE为 22.03 倍,其中子板块 SW 造纸 II 的 PE 为 13.85 倍,SW 包装印刷 II 的 PE 为26.99 倍,SW 家用轻工 II 的 PE 为 25.21 倍,SW 其他轻工制造 II 的 PE 为 36.82倍,沪深 300 的 PE 为 12.1 倍。SW 轻工制造的 PE 高于近 1 年均值。上周涨幅前 5 的轻工制造板块公司分别为:凯恩股份(+15.61%)、实丰文化(+7.66%)、华源控股(+5.56%)、好太太(+4.56%)、帝欧家居(+3.88%);上周跌幅前5 的轻工制造板块公司分别为:萃华珠宝(-14.60%)、*ST 赫美(-14.51%)、陕西金叶(-12.64%)、瑞尔特(-12.27%)、明牌珠宝(-11.45%)。
行业重要新闻:1. 2019 年第十批外废审批公布,核定进口总量为 168.7070 万吨2.理文造纸计划从缅甸采购纸浆,减少对废纸的依赖;3.包装纸大厂再次领降,降幅达 50-200 元/吨不等;4. 宜家中国成立数字创新中心,是其战略转型又一个重要的里程碑;5. 日本最大家居连锁 NITORI 加快内地开店速度,计划 2032 年开到 1000 家;6. 居然之家将在全国布局智慧物流园,预计 2020 年 6 月投入运营。
公司重要公告:【中顺洁柔】拟建设 30 万吨竹浆纸一体化项目,同时启用“太阳”作为本项目生活用纸品牌,从而实现产业链条延伸和双品牌战略发展;【吉宏股份】股东赣州发展融资租赁公司因融资需求将其持有的部分公司股份(10,851,377股)质押,占公司总股本的 4.87%;【恒林股份】因主营业务范围扩张,拟对公司名称进行变更,从“浙江恒林椅业股份有限公司”变更为“恒林家居股份有限公司”,公司证券简称和代码保持不变。
投资建议: 1)上周原纸价格平稳变化。近两年瓦楞纸、箱板纸、生活用纸新增产能较多,其他纸种新增产能较少,在下游需求持续疲软的情况下,玖龙、联盛等包装纸龙头上周再次降价,将为包装纸市场带来新一轮冲击,加速中小纸厂整合。原料方面,第 10 批外废进口批示,44 家纸厂获批 168 万吨,其中外废额度基本玖龙、理文等大厂,其次,行业龙头积极全球布局原材料领域,原材料供给充足,原材料成本优势明显。2)行业竞争逐渐加剧,宜家、居然之家等家居行业龙头逐渐布局智能家居业务,丰富产品品类,NITORI 等加快开店速度,抢占市场份额。龙头企业或凭借丰富的产品品类,良好的设计及售后服务,多元化的渠道,获取客流,建议关注定制家居行业龙头欧派家居、尚品宅配以及智能晾晒行业龙头好太太。3)包装印刷板,在新型烟草领域具有卡位优势的烟标行业龙头劲嘉股份、各大中烟公司配套烟用接装纸及烟标产品,烟标产能逐渐释放带来业绩增长的集友股份。
风险提示:市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险。