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天能重工研究报告:安信证券-天能重工-300569-受益行业高景气,塔筒实现大幅增长-190715

股票名称: 天能重工 股票代码: 300569分享时间:2019-07-16 08:58:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓永康,吴用
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 332 KB 分享者: che****ye 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:天能重工发布  2019  年半年度业绩预告,报告期内公司实现归母净利润  8105.85-8567.85  万元,同比增长  165%-180%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■受益风电行业复苏,塔筒销售收入大幅增长:上半年公司业绩大幅增长,主要原因在于:1)国内风电行业整体复苏,公司风机塔筒项目(含海上风电塔筒和桩基)订单持续增长,同时  2019  年上半年发货情况较好,销售收入较上年同期有较大幅度增长,增长幅度约  120%以上;2)公司所持有的光伏发电站,发电收入稳定,同时公司于报告期内收购了江阴远景汇力能源有限公司(持有装机容量为  74.8MW  的风电场),为公司贡献效益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司塔筒生产基地布局扩大至  8  个,同时,公司延伸布局下游风电场的建设运营,并以此加强与风电主机厂的战略合作,有望形成良好的协同效应。    
        ■海上风电与大功率塔筒快速推进,有望提升业绩贡献:2019  年,随着广东、江苏等地区海上风电项目的增加,海上装机有望迎来较大增长。公司也将依托江苏天能,提高在中高端塔筒制造领域的地位和市场竞争力。此外,公司3.0MW  及以上风机塔架生产项目自  18  年  10  月起位于江苏的部分正式投产,截至  18  年底实现净利润  468.14  万元。预计未来随着胶州部分的投产,以及大功率塔架研发中心募投项目的建成,将持续增加利润贡献占比。
        ■新能源发电并行推进,向下游运营端拓展:2018  年以来公司积极发展新能源业务,建设、运营风电场和光伏电站。2018  年年共实现光伏发电收入  0.8亿元,贡献净利润  5169.66  万元,成为重要的利润来源。截至  2018  年底,公司共持有光伏电站容量约  100MW,其中青海合计  50MW  光伏扶贫电站项目已收到国家补贴电价部分的电费收入;风电场方面,公司共获得约  190MW批复,目前正处于投资建设期,尚未贡献业绩。2019  年,德州一期  50MW  风电场项目计划并网,有望于  2020  年起贡献发电收入。
        ■投资建议:我们预计公司  2019  年-2021  年的净利润分别为  2.19  亿、3.49亿、4.12  亿,净利润增速分别为  114%、59%、18%;维持买入-A  的投资评级,目标价为  14.55  元。
        ■风险提示:装机不及预期、钢材价格单边上涨、风场并网节奏不及预期等。

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