■事件：公司发布2019年半年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司19年半年度营业收入预计实现78.3-85.1亿元，同比增长15%-25%；若按中值计算，则营业收入预计实现81.7亿元，同比增长20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润预计实现22.4-24.3亿元，同比增长20%-30%，若按中值计算，则归母净利润预计实现23.4亿元，同比增长25%。公司同期非经常性损益为4,100万元，同期扣非归母净利润预计实现22-23.9亿元，同比增长20%-30%，若按中值计算，则扣非归母净利润预计实现23亿元。汇兑损益方面，截至6月末美元中间价相较年初上涨约44bps，根据系列投资者关系记录与财务报告，我们预计上半年汇率变动整体对公司产生正向贡献（净拉动一季度约2%的业绩，半年度具体数据有待中报），如果下半年人民币兑美元同比和期末对比期初均继续贬值，则将继续正向拉动公司净利润。上半年，公司业绩实现稳定较快增长得益于新兴业务持续发力，国际国内营销拓展和本地化体系不断完善，客户群实现有效突破，促进产品认可度持续提升。此外，利润端增长略快于收入端，主要系公司产品结构改善和费用控制效果良好。
　　■体外诊断业务将是公司未来最核心的驱动力之一，其中化学发光是重要增长点。公司目前IVD内不同产品线收入规模按从大到小排序分别是血球、生化、化学发光免疫和其他。根据投资者关系记录：从细分来看，公司2019年新推出的化学发光级联产品将会带来新的市场机会；血液分析仪和生化分析仪的销售保持稳中有升；血球产品的质量、功能和性能卓越，产品的设计和开发在满足中国用户特有需求方面表现突出；血球流水线产品问世以来持续获得行业专家们的青睐，产品已经进入北京、上海、广州、杭州等地的三级医院。公司针对IVD保持较高的投入力度，体外诊断业务整体的研发投入占比相比生命信息与支持业务与医学影像业务略高。公司针对化学发光引进高端技术人才并培养团队，从满足临床需求痛点出发进行IVD产品的研发创新和产品升级，着力完善产品性能和质量，并且进一步补充试剂种类（公司现在拥有较为齐全的主流试剂品种，但在特殊的检测项目上仍有补充空间），积极探索突破试剂运输问题，从产品和渠道两个维度缩小和国外巨头的差距。公司发光产品起步比国内竞争对手略晚，但是2018年新增装机量已做到全国第一，19年装机量仍在持续提升。随着基层市场扩容、公立医院需求增长，同时产品研发升级，化学发光免疫分析新产品上市，带动装机量提升，试剂种类继续丰富，发光业务将进一步与竞争对手抢夺市场份额。血球业务将维持健康增长势头，生化业务也将逐步提速。
　　■公司监护仪业务线仍有增长空间。投资者关系记录显示，公司监护仪的市场份额全球第三，国内第一，未来产品线放量主要依靠性能优势开拓高端市场以及海外市场。据中国医疗设备行业发布会数据，迈瑞监护仪国内市场份额为52.6%，超过飞利浦和通用位列本土第一。公司的监护仪不论是性能或者质量都可以跟跨国品牌进行竞争，产品近年来逐渐进入欧洲教学医院、全美大型医联体等，高端监护仪BeneViewN已成功进入欧美高端市场，口碑不断提升，而不是单纯依靠性价比在争夺中低端市场。公告显示公司目前在全球监护仪市场份额位列第三，成长空间巨大。未来公司也将进一步通过跨科室的整体解决方案实现全线产品互联互通，重新定义监护产品，不断拓展产品边界（例如转运监护仪等），不断创新应用场景，带来更便捷的诊疗体验，形成有价值的智能化临床应用。
　　■集中采购导致的降价趋势将使医疗机构采购时提高对产品性价比的重视程度，对公司有一定积极影响。随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，大部分终端客户医疗机构在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，长远来看对于国产品牌有一定的积极影响。整体来看，公司建有涵盖研发、采购、制造、服务的全方位质量管理体系，确保每一个生产过程都有严格的控制标准和可溯源的管理，产品品质具备核心竞争力；市场推广方面，公司建有全球深度覆盖、专业化的销售体系；售后服务方面，公司配有庞大的直属及服务分包工程师团队，在服务方面有绝对竞争实力。未来公司将继续精进在产品品质、研发、市场、售后服务等方面的竞争优势。在产品质量和渠道及服务皆没有短板的情况下，集中采购将在一定程度上利好同时兼具价格优势的产品。
　　■路透社报道美国政府将豁免110项中国医疗与电子设备关税，对公司产品出口影响正面。路透社7月10日报道，特朗普政府将免除2018年7月6日起征的340亿中国产品中的110种医疗设备和关键电器产品的高额关税，且已经免除了美敦力公司用于治疗肝肿瘤的设备中的一个组件，这同时也是世界最大的医疗设备制造商提出的12项豁免请求之一。美对华征收关税中医疗器械产品主要集中在第一轮的500亿清单中，关税为25%。第二批2000亿正式清单中基本并未涵盖医疗器械产品（第二批2000亿清单意见稿发布后，美方对其中大量医疗器械品种进行了豁免）。在已征税品种中，低值耗材与部分设备（心电、超声、监护、除颤等）占主要份额。因此，本次豁免整体利好医疗设备厂商，尤其是影像学、生命信息与支持等细分领域相关厂商。
　　■投资建议：我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为20.4%、20.2%、18.4%，净利润增速分别为20.8%、20.4%、19.0%，成长性突出，同时考虑到公司良好的现金流和ROE水平，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为184.77元，相当于2019年50倍动态市盈率。
　　■风险提示：高端产品推广不及预期；国际业务存在不确定性。