事件：
        以美元计，6  月出口同比-1.3%，预期  -2.3%，前值  1.1%；6  月进口同比-7.3%，预期  -2.5%，前值-8.5%；6  月贸易顺差  509.8  亿美元，预期顺差  403.8  亿美元，前值顺差  417.3  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        以人民币计，6  月出口同比  6.10%，预期  6.90%，前值  7.70%；进口同比-0.40%，预期  3.70%，前值-2.50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        1.  以美元计，预计  3  季度出口仍将寻底。
        数据上，PMI  新出口订单指数一般领先出口同比约  9  个月。目前前期  PMI  下跌趋势对出口影响尚存，而当前新出口订单指数  PMI  是否企稳仍需观察。逻辑上，贸易摩擦的对出口的负面影响持续。去年  10%关税激发的提前出口效应在  3  季度仍旧有所影响但边际减弱。但新增  25%关税相对较难在供应链吸收，预计对相应产品在下半年的订单特别是终端消费品出口将会有影响。此外,美国与其他发达国家的贸易摩擦持续，这些国家经济的边际改善在近期也有减弱迹象。
        2.  以人民币计，净出口对  GDP  贡献将显著减弱。
        2  季度货物净出口同比  25.7%，1  季度为  71.7%，因此，虽然  2  季度仍然保持贸易顺差，预计对  GDP  的贡献较  1  季度将有显著减弱。而  3  季度后，人民币贬值产生的美元、人民币计价净出口增速的差异将会消失，净出口对  GDP  的贡献将会进一步下滑。
        3.  按地区看，出口疲软更多体现了全球经济放缓而非中美贸易摩擦带来的对美国出口的下降。转口贸易是否可持续取决于美方对东南亚出口的态度。
        6  月，以美元计，我国对东亚、东南亚出口同比增加，中亚地区出口同比持平，港澳台、非洲、拉丁美洲出口同比持续下降。从出口同月差值（今年  6  月出口值减去去年同月出口值，以美元计）来看，出口下降主要来自欧盟和美国，转口东南亚出口的现象明显。从历史数据看，出口的绝对变化差值主要和对美国和欧盟的出口高度同步。在转口贸易的影响下，对欧盟出口的变化更能直接反应全球经济放缓对我国出口的影响。因此，目前出口数据的疲软受中美贸易摩擦的影响较小，更多是全球经济疲软的结果。
        此外，美国政府对越南出口开始有所微词，转口贸易是否可持续值得关注
        结论：  
        出口同比增速无论以美元还是人民币计价，预计  3  季度均会持续回落，净出口对  2  季度  GDP  的贡献率将比  1季度显著回落。
        最后，随着美联储货币政策转向，关注全球主要发达国家货币政策转为宽松是否能减轻全球经济下行压力带来的可能的贸易转暖。
        风险提示：中美贸易摩擦继续。