报告摘要：
        本周（20190708-20190712），主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深  300  变动幅度分别为-2.7%/-2.8%/-2.2%，其中申万休闲服务指数/申万交运指数变动幅度分别为-0.0%/-3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周观点：社服&交运板块半年报前瞻  
        免税：上半年高景气持续，国旅业绩增速预计维持在  30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计受益于客单价的进一步提升，公司主要销售渠道中：（1）机场渠道：日上上海  2019H1  业绩增速有望维持在  20%-25%；日上北京受首都机场跑道检修引致的客流增速放缓，以及免税店装修改造影响，增速预计有所放缓；白云机场在  T2  航站楼新开带动之下，销售增速同比大幅增长，考虑  T2  出境店扣点率较低，预计白云机场免税店效益较为可观；（2）离岛免税：受益于离岛免税政策进一步放宽，2019H1  海南离岛免税购物人次增  15.98%，销售增速  26.56%，客单价提  9.12%。我们预计三亚海棠湾上半年业绩增速保持在  20%以上。整体而言，剔除国旅总社的投资收益后，2019H1  国旅业绩增速预计维持在  25%-30%区间内，而受市内店开业费用影响，单二季度业绩增速维持  20%一线，整体增长动能依旧强劲。
        机场：免税红利驱动下，上海机场预计业绩增长强劲。上半年浦东机场免税销售继续维持高速增长，预计在旅客免税购物支出增长和转化率的共同提升下，1-6月免税销售增速保持在  30%以上。同时，考虑到今年  1  月  1  日起，T2  免税扣点率提升带来的租金增长，预计上半年上海机场业绩增速继续维持在  30%以上。  
        航空：半年报预计表现平淡。上半年宏观环境放缓，明显压抑境内因公出行需求，航司国内线因公需求增速普遍低于  ASK  增幅，导致客座率和票价承压。虽然上半年外部因素油、汇表现较去年同期乐观，但  Q2  人民币汇率贬值预计仍将对航司半年报业绩构成负面压力，相对而言，国航和春秋的表现有望好于其他航司。从暑运第一周情况看，客运量恢复两位数增长，但票价、客座率尚未出现明显改善，后续仍需观察  Max  停飞带来的供需矛盾对票价的影响。
        其他：（1）宋城演艺中报表现平稳。中报剔除六间房及非经常性损益影响，增速在-2-20%之间，单二季度业绩增速在-30%-10%.（2）出境游：高基数下众信旅游、凯撒业绩增速处于  5-10%。
        投资策略  
        考虑近期步入中报业绩预告披露期，推荐中报增长稳健个股：（1）中国国旅：行业增长确定性强，政策、外延年内仍有期待；（2）上海机场：非航业务受益于免税行业高景气，卫星厅开业后旅客购物转化率有望进一步提升，业绩增长确定性强。  
        风险提示  
        经济下行拖累国内免税销售不及预期；国人市内免税政策落地进展低于预期；油汇负向波动。