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研究报告:中投证券-策略周报:股指期货获批将在短期刺激大盘上行-100111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-11 15:10:29
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘浩波,许应涛,张媛媛
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 518 KB 分享者: 飞腾****最 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          投资要点:
          在  1  月份策略月报中,我们认为1  月行情以震荡为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果融资融券和股指期货推出的话,其有可能成为刺激大盘上涨的动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1  月8  日融资融券和股指期货获国务院原则批准。我们认为融资融券和股指期货获批对A  股市场的影响,短期来看有利于市场风格向大盘股转换,从而在短期内对大盘形成上行推动力。但是其不会导致大盘出现持续大幅上涨。我们仍然维持1  月行情震荡为主的判断。
          较低点位之下,融资融券和股指期货获批将成为股指上涨的催化剂。我们认为股指期货利于产生充足的流动性驱动权重股估值修复。目前股指运行于我们全年预测区间中间值(上证指数3400  点)的下方,而权重股具有明显的价值低估现象,因此融资融券和股指期货获批的获批将成为推动权重股,并进而成为推动股指上涨的重要催化剂。
        但是我们认为因为融资融券和股指期货获批而使得股指出现持续大幅上涨的可能性也不大。首先,我们认为,在宏观经济出现温和复苏的趋势后,信贷逐步收紧、地产调控加强等政策使得市场对经济刺激政策退出的预期在逐步强化。2010  年估值水平受制于流动性收紧预期,其继续大幅扩张的可能性不大。股指的上涨主要依靠企业盈利增长来推动。而企业盈利处于温和复苏的过程中,其不足以支持股指大幅上涨。其次,基于管理层对资产泡沫的持续关注和忧虑,我们认为如果股指因为融资融券和股指期货获批而出现持续大幅上涨的话,管理层可以采取的抑制泡沫的市场化手段仍然非常多:1、我们之前提过,股指期货推出的时间可能为2010  年5  月,但是留有相机抉择的空间。2、在具体制度设计和执行上,管理层的操作空间也很大。对具体标的的选择、试点券商和投资者准入门槛等等的限制都可以在很大程度上抑制泡沫的泛滥。从管理层对股改权证其后出现的泡沫的抑制措施的经验来看,在制度设计上的稍微改变就能有效刺破过热的泡沫。另外,IPO  和再融资的审批节奏加快也是给市场降温的有效手段。
        基于交易导向的投资策略:建议首选权重股。从资产配置的角度看,沪深300权重排名靠前的个股是值得重点关注的对象;基于价值取向的投资策略:建议首选低估值的行业和个股。我们看好的沪深300  指数成份股对应的行业依次是建材、金融服务和采掘行业。而个股方面,我们建议投资者重点关注PEG小于1  的61  只成份股。
        风险提示:货币政策收紧超预期和地产销售超预期或低于预期。股指期货推出时间表在近期落实导致大盘股风格转换确立,引发大盘股引导的上涨行情。

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