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新海宜研究报告:东方证券-新海宜-002089-极具潜力的3G增值服务商-100111

股票名称: 新海宜 股票代码: 002089分享时间:2010-01-11 14:50:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周军,陈刚
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 439 KB 分享者: 申**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司积极布局移动互联网,培育新一波业务增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为了抓住3G  发展的市场机遇,推动公司从制造业向软件和服务运营业的商业模式转型。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司凭借原有互联网领域两大领先技术——视频监控以及内容级智能流量管理,向3G  移动互联网拓展,开辟基于移动互联网的视频监控和流量管理新市场,并依托流量管理平台,向下游运营服务延伸。今后公司将打造通信配套设备制造、通信软件和业务平台开发以及增值服务运营三条业务线,在通信产品和软件业务保持高速增长的同时,培育新一波服务运营类业务增长点,迅速做大规模。
          业务亮点一:手机精准广告。公司的内容级智能流量管理系统具备全面的移动互联网用户行为数据挖掘和分析能力,能够记录并深度分析移动互联网用户的各种上网行为,从而深入理解个体手机用户的需求特征,为广告主特定产品的精准目标用户定位提供依据,是开展手机精准广告业务的强大基础。公司正在与某省电信运营商洽谈该业务上的合作,有望形成公司投入系统平台并负责运营,业务收入与运营商分成的商业模式。
          业务亮点二:移动互联网视频监控。公司在视频监控领域拥有底层开发能力,全部产品拥有自主知识产权。经历两年的研发及技术积累,已经形成通用型视频监控产品以及基于3G(EVDO/TD-SCDMA/WCDMA)的各类产品的完整解决方案。在2009  年4  月中国电信组织的基于3G(EVDO)的“全球眼”视频监控前端产品测试中各项指标位居前列,被列为推荐品牌,该业务10  年预计可为公司带来1000  万以上的收入。
          软件业务预计2010  年可增长100%以上。公司软件业务重要由承接华为公司外包项目和针对运营商的直销。2009  年,华为公司软件外包项目总额7  亿元,预计2010  年约为14  亿,增长100%。2009  年,新海宜份额大约为13%,位居第四名。假设2010  年份额不下降,则可取得100%增长。公司在积极推进直接针对运营商的软件直销,正在跟联通研究院谈合作事宜。公司目前的软件开发实力已经较强,未来会通过并购来增强客户营销能力,使得软件业务进一步壮大。
          通信配套设备业务预计2010  年可增长50%。2010  年运营商网络光纤化进程仍将保持较高速度,市场需求旺盛。公司在光通信连接器市场占有领先地位,产品已经占到中国移动单项采购量40%的份额。同时,公司省外市场拓展顺利,预计2010  年可实现50%以上的收入增长。
          股价催化剂:公司有望在2010  年1  季度或上半年落实增值服务运营业务的拓展,有利于提高市场估值水平。
          估值和投资建议:预计2009、2010、2011  年EPS  为0.41、0.55、0.80元,DCF  估值20.4  元,对应10  年市盈率37  倍。对比估值日股价15.96元,我们给予“买入”评级。

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