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中华企业研究报告:上海证券-中华企业-600675-公司新获朱家角镇地块-100108

股票名称: 中华企业 股票代码: 600675分享时间:2010-01-11 14:33:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈莉
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 208 KB 分享者: vo****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司动态:
        公司今日发布公告,公司控股子公司参与上海市朱家角镇B7、B8  地块项目的竞拍,以132,000  万元的价格竞得该地块的国有建设用地使用权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该地块建筑面积92,410  平米,综合容积率为0.70。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点:
        公司积极获取新资源符合预期
        公司积极获取新资源符合我们的预期。我们在9  月28  日的调研报告中就指出随着公司债券发行,预计会加大土地储备。截至公告日,公司住宅项目权益储备达到170  万平米,如果再考虑商业地产项目储备,公司可控资源210  万平米,可供公司3-4  年开发。
        该项目盈利空间较大
        该项目处于朱家角镇,该镇自身拥有丰富的水乡旅游资源,目前周边已建成大型别墅区,高档别墅销售单价在4  万-5  万元/平米之间。以4万元的销售均价计算,该项目的销售毛利率达到50%,净利率为26%,按项目87.5%的权益,预计可为公司贡献9.75  亿元的净利,每股RNAV增厚0.90  元。
        现有资源锁定利润来源
        公司目前主要的利润来源为国际客运中心项目,该项目可售面积约为18  万平米,分3  年结转,合计收入为19.6  亿元,占未来三年房地产销售收入的43.48%,22.22%,8.94%。其中一期销售的面积约为10万平米,6  栋办公楼,目前已经销售了4  栋办公楼,2  栋销售给两家股东公司。
投资建议:
        未来六个月内,评级“跑赢大市”
        我们预计公司  09、10  年EPS  为0.73  元、1.17  元,原有RNAV  为16.05元/股,目前估值较为低估,且考虑最近取得的杭州江干区项目和朱家镇项目,公司每股收益可增厚2.2  元左右。公司估值偏低,我们维持“跑赢大市”评级。
        

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