投资要点：
    皮革专业市场龙头
        海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一，商品交易额位居全国皮革专业市场第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海宁中国皮革城一、二期市场总建筑面积35.68  万平方米，经营皮革上下游产品以及牛仔服装，是全国皮革产品种类最集中的专业市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司对皮革城的经营采取“初次招商租售结合、后续经营租赁为主”的模式，其收入和利润的来源主要是商铺及配套物业的租赁和销售。海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一，商品交易额位居全国皮革专业市场第二。
    募集资金主要投向皮革城三期项目
        公司此次IPO  募集资金计划用于海宁中国皮革城三期工程项目除土地出让金之外的其余投资。除此项募资项目外，公司还将在海宁继续建设四期项目、省外扩张方面已在建设辽宁灯塔佟二堡皮革城项目，从公司远景规划来看，还将在京津地区、中原地区以及川渝区域建设皮革专业市场。
    定价结论
        目前A  股三家主要运营专业市场的上市公司（小商品城、轻纺城、东方市场）09  年、10  年平均动态市盈率分别为47.86  倍和34.97倍，其中轻纺城的估值较其他两家较高。综合考虑同行业可比公司以及公司未来成长性，我们认为给予海宁皮城公司2010  年30-35  倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为18.00-21.00  元。考虑发行价比合理价值有一定幅度折价，我们建议询价区间为15.30-17.85  元，对应08  年摊薄后每股收益的市盈率区间为51.00倍-59.50  倍。