镍不锈钢品种:
电解镍:近期 LME 镍现货贴水小幅扩大,俄镍对沪镍贴水略有扩大,市场成交偏弱,俄镍进口维持亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期国内精炼镍现货库存增幅明显,沪镍仓单持续回升,但 LME镍板库存继续下滑,镍板库存表现为 LME 向中国转移。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
镍矿镍铁:近期中镍矿价格持稳为主,镍铁价格小幅反弹,不锈钢厂对高镍铁采购价格回升,镍板对高镍铁升水仍处于高位,即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。近日市场传闻印尼政府计划从 2022 年后重新恢复禁止镍矿出口的政策,引发对未来镍矿供应的担忧。但该消息或更多在于情绪上的提振作用,因时间较长,此举反而推动印尼镍铁投产进度,且印尼政策的多变,未来是否如期执行仍存在变数,因此近两年对镍价实际支撑作用可能有限。但需关注菲律宾镍矿政策,若此时菲律宾镍矿政策亦出重大变动引发供应担忧,则可能会为短期内镍价带来极大的情绪上冲击。后期镍铁新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能 4.5 万镍吨/年或于 10 月份逐步开始出铁,印尼青山 4 台炉于七月开始逐步投产,将部分集中于四季度的供应压力提前到 7-8 月份这个相对空档期。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但从 1-6 月份产量来看,产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,尤其是印尼的镍铁产能投产进度较为缓慢。
铬矿铬铁:近期铬矿港口库存回升,铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,近期仍有部分新增产能投产,内蒙古产量将继续维持高位。南方高铬工厂成本倒挂严重,开工率持续下降。需求来看,因部分不锈钢厂检修,不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此,若内蒙古主产区开工率维持高位,则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观,不过南方部分高铬工厂成本压力显现,因此下方空间可能亦有限,价格或表现为弱势阴跌。近日部分大型不锈钢厂公布最新高碳铬铁招标价格,环比再次大幅下跌。
不锈钢观点:从最新不锈钢厂排产计划来看,七月份 300 系不锈钢产量将小幅回升。300系不锈钢库存逐步高位回落,加之宏观情绪回暖带来一定提振作用,近期 304 不锈钢价格表现偏强,300 系不锈钢利润有所回升。在利润回升、库存回落的刺激下,减产预期可能再度落空。不过因 300 系不锈钢库存处于历史高位、需求在消费淡季中可能后劲不足,若无宏观利好改善需求,高库存压力或难以轻易消化,从而抑制产量的提升。供应不降反升,需求维持弱势,在库存压力消化之前,不锈钢价格可能难以太过乐观。
镍观点:镍铁供应压力迟迟未能兑现,7 月不锈钢产量或不减反增、宏观氛围逐渐回暖、LME 镍板库存加速“赶底”、印尼拟禁镍矿消息提振市场情绪,预期与现实的差异令镍价持续走强。印尼计划 2022 年禁止镍矿出口政策引发未来镍矿供应担忧,但此举近两年对镍价实际影响有限,更多在于强化菲律宾镍矿政策对镍价的影响力度;除非菲律宾镍矿政策重大变化引发镍矿供应问题,否则近几年镍矿供应依然宽裕。下半年镍价大格局依然偏空,虽然预期供应兑现的速度偏慢,但其最终不会缺席。近期中国精炼镍库存持续回升可能表明供应压力有增加的迹象,印尼德龙不锈钢产能延后至四季度将导致三季度镍需求支撑被大幅削弱,三季度镍供应可能逐渐开始过剩。不过因全球镍板总库存较低会提升沪镍价格上涨弹性,因此在现实供需明显过剩之前(全球镍库存加速累升,现货贴水持续扩大),镍价仍会有较大反复。总体来看,镍价短期偏强,中线偏空。
策略:中性。
风险点:沪镍交割品不足的风险;宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑;印尼德龙不锈钢产能;镍铁新增产能投产进度延后;菲律宾镍矿政策。