核心观点：
        本轮始自  2015  年底，到目前已经加息  9  次的加息周期很可能已经步入尾声，年内有望开启新一轮降息周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管每次降息的背景以及各类资产表现存在差异，但仍然存在一些共性，本文总结了  1980年开始历次降息周期后不同时间跨度下全球大类资产的表现规律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        降息初期美国整体增长乏力，通胀短暂回升，失业率低位走高，房地产、制造业萎缩迹象明显。降息周期开启后经济往往步入衰退，宽松的流动性刺激通胀短期回升，但下行趋势未得到根本性改变，十二个月内核心  居民消费价格指数  同比平均降低  0.23%。就业市场表现同样不佳，降息开始十二个月后失业率平均上升  0.8  个百分点，工资增速同比降低0.92  个百分点。期限利差逐步回升，六个月内涨幅达  73个基点。
        总体来看，债券大于大宗商品大于股票。降息开始后  3  个月内，国债大于公司债大于大宗商品大于股票，其中中国国债、大宗商品以及新兴国债表现最佳。降息开始后  6  个月内，国债大于公司债大于大宗商品大于股票，其中中国国债、新兴公司债、原油以及美国国债表现最佳。降息周期开始后  12  个月内，国债大于公司债大于股票大于大宗商品，其中中国国债、美国国债、新兴公司债以及美国公司债表现较好。
        股票方面，全球股市下跌明显，新兴大于发达，香港大于日本大于美国大于欧洲。根据标普  全球行业分类系统  行业分类，核心消费品和医疗保健板块十二个月内均能取得正收益，公用事业三个月内平均年化收益率可达  31%，能源、电信板块短期也有小幅上涨。
        债券方面，国债大于公司债。美国国债以及美国公司债收益稳定，新兴市场公司债短期收益最佳。
        大宗商品方面，原油、贵金属短期内涨幅明显。黄金等贵金属作为避险资产收益较好，工业金属、农产品表现不佳。
        风险提示：降息节奏不及预期。