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新能源汽车行业研究报告:民生证券-新能源汽车行业2019年中期策略报告:全球化进程加速,产业链分化演绎,强者恒强-190710

行业名称: 新能源汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-07-11 10:31:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨睿
研报出处: 民生证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,152 KB 分享者: 158****753 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:  
        短期补贴退坡影响显现,长期行业增长趋势明确
        2019  年补贴退坡幅度较大,4  月、5  月新能源汽车产销量、动力电池装机量增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中汽协数据,2019  年  5  月,新能源汽车产销量分别为  11.2  万辆、10.4万辆,同比分别增长  16.9%、1.8%,环比分别增长  10.4%、7.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据高工产研电动车研究所数据,2019  年  4  月、5  月动力电池装机量分别为  5.41千瓦·时、5.68千瓦·时,环比分别增长  6%、5%,从  3  月  127%的高环比增速开始放缓。
        取消乘用车限购+加快专用车更新,有望带来可观增量。发改委等三部委发布《推动重点消费品更新升级  畅通资源循环利用实施方案(2019-2020  年)》,要求各地不得对新能源汽车实行限行、限购。若限购政策有一定放松,将能够释放一定新能源乘用车的需求增量。另外,要求大气污染防治重点区域的新能源专用车使用比例达到  80%,将有利于促进新能源专用车的新增和更新,成为新能源汽车产销量增长的又一重要贡献来源。补贴逐步退坡,双积分将接棒继续推动新能源汽车生产消费应用,长期行业增长趋势明确。
        产业链分化发展,强者地位稳固
        动力电池:全球化进程提速,第一梯队具备竞争优势。国内动力电池格局较为稳定,2019  年  1-5  月,宁德时代、比亚迪合计市占率超过  70%;全球市场市占率居于前列,根据高工产研电动车研究所数据,2018  年全球动力电池出货量为  106千瓦·时,宁德时代居全球出货量首位,市占率约为  23%。短期补贴退坡有望扩大磷酸铁锂电池的应用,2019  年  5  月,磷酸铁锂电池在纯电动乘用车中的装机量占比环比提升  1.54个百分点至  7.83%。长期全球化背景下,高能量密度的三元电池仍是主线。
        正极材料:上半年价格整体下跌,高镍三元材料应用有望不断扩大。根据高工产研电动车研究所数据,2018  年,高镍三元材料(镍钴锰三元锂  和  镍钴铝)销量达到  1.05  万吨,同比显著增长  509.76%,在三元材料总销量中的占比同比大幅提升至  7.68%。未来随着新能源汽车高续航的需求提升,高镍正极材料销量占比有望继续提升。
        负极材料:上半年价格稳中有升,未来能量密度需求持续提升将推进硅碳负极材料的开发应用;国内负极材料格局稳定,根据高工产研电动车研究所数据,2018  年,贝特瑞、宁波杉杉、江西紫宸三家合计出货量占比达到  57.82%,行业高度集中。
        隔膜:上半年价格下跌,未来随着国产化率的进一步提升,隔膜价格下降仍有空间。湿法隔膜出货量将持续高增长,根据高工产研电动车研究所数据,2018  年,湿法隔膜出货量在总出货中的占比达  65.0%,同比明显提升  10.6  个百分点,未来随着动力电池高端化的需求不断提升,湿法隔膜的出货量占比有望进一步提高。
        电解液:受到原材料价格影响,未来价格有望企稳回升。行业格局相对较为稳定,根据高工产研电动车研究所数据,2018  年,出货量前三及前五的合计市占率分别为  55.9%、69.8%,集中度较高。在高能量密度应用的大趋势下,高镍三元及高电压电解液的需求将持续提升,掌握核心添加剂技术的电解液供应商有望占据竞争优势,扩大高端客户的覆盖范围将有助于提升市场份额。
        充电桩:根据公安部统计,截至  2019  年  6  月,全国新能源汽车保有量达  344  万辆,以截至  2019  年  5  月充电桩保有量为  97.6  万台粗略计算,目前车桩比约为3.52:1,与目标要求相比,充电桩数量缺口仍然较大,仍有增长空间。
        投资建议
        我们认为:(1)全球化竞争背景下,具有技术、产品、成本、客户综合实力的动力电池供应商将显著受益行业发展;(2)磷酸铁锂电池的经济性优势明显,短期磷酸铁锂电池在无补贴和高性价比车型上的应用规模有望扩大;(3)四大材料分化发展,看好各个环节具备高端产品的领军供应商;(4)充电桩缺口仍大,未来充电桩设备端和运营端将受益政策支持和需求提升。
        建议关注:特锐德、亿纬锂能、宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、天赐材料
        风险提示
        新能源汽车发展不及预期,产品价格大幅下降风险。

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