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农林牧渔行业研究报告:民生证券-农林牧渔行业:糖价有望进入上行周期,核心企业明显受益-190710

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-07-10 18:38:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 于杰
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,251 KB 分享者: ty****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要  :
        价格端:白糖价格周期性波动规律明显,预计2019年糖价将进入上涨周期  
        现货价格上,2019  年  1  月糖价下行至  5229  元/吨的阶段性低点;时间上,2014年  9  月以来糖周期进入第五年,2018/19  榨季为国内白糖增产周期的第三年,本制糖期产量仍有小幅提高,甜菜糖及蔗糖均价同比均下降,19/20  榨季将大概率进入甘蔗减产周期,从而有望带动糖价上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        供给端:未来三年,白糖产量将逐步进入下行通道  
        2018/2019  榨季为国内白糖增产周期的第三年,预计  2019/20  榨季将进入减产周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近年来,我国糖料播种面积,尤其是甘蔗播种面积呈下降趋势,预计这种趋势会持续到  2019/20  榨季,在一定程度上制约产量提升,强化减产逻辑。2017年以来,我国对配额外食糖进口征收高额关税,税率实施后,食糖进口金额明显下降,预计这一趋势将会持续到  2020  年。
        需求与库存:长期看白糖需求量略有提升,白糖库存量减少将带动价格上涨  
        随着中国经济持续发展,人均白糖消费水平逐年提高。目前,中国已经跃居为全球第三大白糖消费国,并且白糖消费量增长仍有潜力。结合国产白糖需求上升以及抛储行为,预计在  2019  年我国白糖库存量将进一步减少至  541  万吨。
        国际糖价趋势:主要出口国减产趋势明显,利多糖价  
        目前国际食糖现货价处于低位,2019/20  榨季预计国际白糖产量将会减产,目前巴西、印度、泰国等国家已经进入减产周期,在需求稳定情况下,预计国际白糖价格将会上升。其中,巴西乙醇汽油炼制占比提升,将影响白糖出口量;印度国内消费强劲,预计出口量将会进一步降低;泰国存销比率过高,甘蔗种植有被取代趋势。此外发展中国家和地区食糖消费量提升也构成糖价长期支撑。
        投资建议  
        糖价上升直接利好食糖制造企业,中粮糖业是我国最大的食糖生产企业,将直接受益于糖价提高带来的盈利能力提升,推荐【中粮糖业】。
        风险提示  
        糖价上升不及预期,产糖作物产量提高超出预期,经济下滑导致食糖需求大幅下降,食糖价格波动周期出现变化,上涨周期推后等。

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