证券行业杠杆提升空间广大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融企业最有价值的部分或者说利润率最高的部分总是来自杠杆，我们看美国金融企业的创新，每一次都是杠杆利用方式或程度的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国的保险和银行基于天生的经营杠杆已经大幅领先于“负杠杆”的证券行业。目前保险行业的平均杠杆度为8.2，银行高达18.42，证券公司扣除客户保证金后的杠杆度仅为1.5，即使不计算我们也能直观的看到，上市券商融资后资本冗余，现金趴账的现象普遍存在，可以说是“负杠杆”，这与国外投行对资本金的渴求大相径庭。
          券商杠杆提升三维度：业务模式、资本结构和人力资源杠杆。杠杆是通过借助外部资源，在自身资源有限的条件下获得更大的收益，而这种外部资源可以是有形的资产，也可以是渠道和模式。我们长期看好在行业杠杆提升进程中具有优势竞争战略和资源领先的证券公司，中期聚焦于业务模式拓展带来的行业整体机会，短期着笔于将率先获得创新业务资格的优质券商。
          股指期货就其本身而言对提升券商杠杆化的程度不大，但通过保证金交易可有效放大资本市场的规模，提升流动性，促进投资者交易活性化和多元化，从而增加对券商金融服务的需求。按照券商和期货公司的组合类型分类，我们认为“大券商+强期货”组合对股指期货弹性最高，包括广发、华泰、光大和国泰君安，目前可直接投资正股的只有光大证券。“大券商+弱期货”组合中券商的优势地位相对明显，中信、海通和招商也能较大程度受益股指期货。
        “小券商+强期货”国元和东北证券也可适当关注。综合考虑各因素，股指期货受益组合依次推荐光大、广发（辽宁成大和吉林敖东）、中信、海通证券。
          融资融券为券商带来的盈利空间远大于股指期货，是证券行业杠杆提升过程中的重要进展。融资融券的对券商的利差收入贡献大大高于手续费收入，光大证券弹性最高。按现有经纪业务市场份额来分配的话，光大的融资融券弹性较高，因其每股市场份额较大，我们推荐的顺序依次是光大、中信和海通。
          提升证券行业评级至“推荐”，提升中信证券、海通证券、光大证券、辽宁成大和吉林敖东的评级至强烈推荐，见证中国券商杠杆提升新旅程。