概览与摘要
        最近几个月的数据显示：
        受国内投资需求强劲增长的推动，2009年第三季度GDP较去年同期增长8.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年实现8%的GDP增长目标将毫无悬念，我们预计2010年GDP将增长9%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基础设施及政府相关行业的固定资产投资增长仍然很快，但出口相关投资则继续疲弱。房地产投资和建设活动继续强劲反弹，而社会消费品零售额仍保持韧性。
        在通胀预期和资产价格上升的背景下，CPI同比通胀率已经转正。我们认为货币政策已从极度扩张性转变为适度宽松，但不会有实质性的紧缩。
        国内需求推动经济增长强劲复苏。2009年第三季度GDP较去年同期实际增长了8.9%，我们估计第三季度季节调整后的季度环比年化增长率约为10-10.5%。在2009年前三季度7.7%的GDP增长中，固定资产投资贡献了7.3个百分点，其中政府刺激政策相关的投资继续强劲增长而房地产投资也大幅反弹。消费仍保持韧性，并拉动了GDP增长4个百分点。外需仍然疲弱，净出口拉低了GDP增长3.6个百分点。2009年10-11月份的宏观经济数据证实了在投资和重工业生产的推动下经济强劲复苏的态势。与此同时，出口有所改善,  而进口则由于去年的低基数大幅增长。
        2010年经济增长的推动力。我们认为政府不会在2010年退出经济刺激政策，但刺激政策相关的固定资产投资对GDP增长的拉动作用将大大减弱。与此同时，在经历了2009年的大幅下跌后，全球经济的温和复苏预计将推动中国出口在2010年实现个位数增长。我们预计在净出口对经济增长的拉动作用大幅反转、房地产投资和建设活动持续强劲增长、居民消费增速有所加快的推动下，2010年GDP增长率将达到9%。我们的预测存在上行风险。
        宏观政策重点转移。在实现2009年经济增长目标已无悬念的情况下，政府调整了宏观政策目标，在保证经济增长的同时加入了“管理通胀预期”和“调整经济结构”。我们预计2010年政府不会退出财政刺激，但财政支出的重点会更多地放在刺激消费上。虽然CPI通胀预计将较为温和，但在外汇流入持续增加、名义汇率缺乏弹性的环境下，货币政策所面临的挑战正不断增大。我们预计政府会将2010年的M2和贷款增速设定在18%并加息1-2次以管理通胀预期。
        央行可能会上调存款准备金率来对冲外汇流入，但在2010年第二季度前人民币/美元汇率都将保持不变，随后将重新开始逐步升值。