投资要点事件:公司2019年6月合并营业收入18.04亿，同比增长6.06%，环比增长6.43%，公司上半年营收93.26亿，同比减少1.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　逆风显韧性，凸显公司管理卓越。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司月度营收自2月以来同比转正，在智能手机市场不景气环境下依然实现正增长，并在收入微降的同时，通过产线调整实现利润增长，凸显公司管理卓越。公司上半年营收微幅下滑，但利润率持续提升，预计全年收入和利润实现微幅增长。
　　苹果新机发布在即，公司已经迎来生产旺季。目前三季度订单已经排满，公司三季度业绩预计逐月改善。我们预计苹果新机型单机ASP增长10%左右，在整体手机出货量下降的环境下实现收入和利润增长。考虑到苹果明年正式推出5G手机，新一轮手机创新周期开启，单机ASP提升加速，其中包括更多的FPC和SLP应用，公司新一轮的成长周期有望从2020年开启。
　　产品选代升级，客户鳍构逐渐多元化。公司业绩受苹果手机销量影响较大，但公司积极拓展优质安卓品牌客户，目前已经进入华为OV供应链。随着安卓高端机的崛起，软板用量和slp渗透率逐渐提升，公司具备全球最大FPC和SLP产能，战略卡位清晰，管理效率和技术水平世界领先，下游客户多元化战略稳步推进。新产品方面，凭借公司卓越的管理和研发，预计未来2-3年有望实现汽车电子用板的突破，新能源汽车和自动驾驶也有望推动下游需求爆发式增长。5G时代开启，换机周期叠加创新周期，公司即将迎来量价齐升。公司研发投入行业第一，技术储备充分，率先实现SLP的量产，5G时代手机及可穿戴设备精密程度提升，传统HDI板难以满足需求，SLP应用必然增加。随着日系厂商的逐渐退出，公司在的软板及slp份额有望进一步提升，伴随公司自动化产线的改造，公司盈利能力还在逐季加强。
　　盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021年EPS为1.49、1.59、1.74元。考虑到PCB市场空间巨大，市场高度分散，同时公司持续高研发投入提高自身竞争力开发高性能产品，行业受环保和技术进步影响集中度逐渐提升，公司未来市场份额有望大幅提升，维持“买入”评级。
　　瓦险提示:保持持续创新能力的风险、核心技术泄密风险、Fabless经营模式风险、核心技术被替代的风险。