■新三板被强制摘牌公司数量或创新高，业绩较差、融资交易不活跃成为主要特点：截至  2019  年  6  月  28  日，除提交主动终止挂牌申请的公司外，共有  330  家公司未披露  2018  年年度报告，创  2016  年以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述  330  家公司基本位于新三板利润?金字塔?的最底层，330家公司的平均归母净利润（ttm）为负，  196  家亏损，盈利企业的平均净利润为  1296  万元，330  家公司的平均营收为  9348  万元，且呈现连年下滑趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从交易角度来看，  98  家公司挂牌以来从未有过交易，而  202  家公司过去一年中没有交易。从融资能力来看，只有  147  家公司挂牌以来有过融资，而有过融资行为的这些公司其中不乏曾经新三板上的?活跃股?，挂牌以来融资额最高的达到  14.65  亿元，147  家公司挂牌以来平均融资额达  6037  万元，中位数为  2125  万元。
        ■强化对摘牌公司监管，政策或仍需出?重拳?：今年  3  月出台的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》，明确规定自  4  月  15  日起未披露上一年度报告或自  8  月  15日起未披露本年半年报的公司将不受理主动摘牌申请，对已提交摘牌申请的公司将不受理其撤回摘牌申请。而且，股转系统今年首次对未按期披露年报的挂牌公司及相关责任主体给予纪律处分并记入诚信档案，公司资本市场运作将受到严格限制。209  家新三板公司在今年  6月的最后一周披露了  2018  年报，而去年是  166  家公司在  6  月最后一周才披露  2017  年年报，部分公司甚至拖延到  9  月份才披露年报。股转系统出台的一系列政策对部分挂牌企业起到一定的震慑作用，但从绝对数量来看，330  家企业仍体现出监管或仍需出?重拳?。
        ■新三板进入?后万家?时代，退市速度未减：新三板自  2012  年底成立以来至今走过一个轮回，2017  年  11  月是新三板公司规模的?顶峰?时期，公司数量达到  11645  家，而之后  2017  年全年退市  709  家，2018全年退市  1517  家，2019  上半年退市  930  家。从  2017-2019  年  6  月退市公司的情况来看，利润  1000  万以下的退市公司占比达到  53%，这一比例小于当前市场上存量公司?金字塔?结构中的占比（70%），也就是说剔除基数原因，退市公司或更多来源于利润  1000  万以上的公司。另一方面，目前有  14  家新三板企业明确发布公告称有科创板意向但尚未申报或受理。
        ■风险提示：流动性风险、政策风险。